當前，全球經(jīng)濟的焦點，毫無疑問是集中于美國的政策動向，以及其所產(chǎn)生的影響上面，并且美國貨幣政策的迅速收緊，和國內(nèi)經(jīng)濟的復雜表現(xiàn)，共同構成了市場波動的主要源頭。

美聯(lián)儲加速收緊貨幣政策

近期，有關美聯(lián)儲的官員們，頻繁地發(fā)表出鷹派言論，市場方面普遍有這樣的預期，其政策正常化的步伐，將會持續(xù)加快，依據(jù)最新預測表明，美聯(lián)儲有可能在五月的會議上，進行一次比較大幅度數(shù)量的加息舉動，且會在六月時，繼續(xù)開展此類加息行動，到了七月的會議，還會依循此規(guī)律，再度進行加息操作步驟，并且很快就要啟動縮減資產(chǎn)負債表的計劃，這樣的情況致使市場，對于全年加息次數(shù)的預估，達到了一個處于較高位置的水平。

除掉加息，那縮減資產(chǎn)負債表同樣是個關鍵的步驟。這表明美聯(lián)儲會一步步地去將其持有的國債以及抵押貸款支持證券給減少掉，從金融體系當中把流動性給抽離出來。而此過程會跟加息一塊前行，共同努力去抑制過高的通貨膨脹。市場正密切留意著它具體的啟動時間以及縮減規(guī)模。

美國經(jīng)濟的矛盾信號

美國近來所公布的首季度經(jīng)濟增長數(shù)據(jù)呈現(xiàn)出環(huán)比方面的負增長態(tài)勢，這樣一份結果讓市場對此有所意外且感到詫異 拖慢增長進程的主要因素涵蓋了貿(mào)易逆差進一步擴大的情況 出現(xiàn)企業(yè)庫存投資有所下降的狀況 還存在政府支出減少的情形 可是 從同比數(shù)據(jù)進行觀察 經(jīng)濟增長依然維持著正向的發(fā)展勢頭。

雖整體數(shù)據(jù)呈現(xiàn)出并非良好的表現(xiàn)，然而美國經(jīng)濟內(nèi)部的動力卻并沒有減弱，個人消費方面的支出以及企業(yè)固定資產(chǎn)的投資依舊處于增長的態(tài)勢，這一情況顯示出美國在國內(nèi)的需求仍舊具備強勁的特點，與此同時，就業(yè)市場持續(xù)保持著火熱的狀態(tài)，也為消費給予了有力的支撐，它們共同構建成為了美國經(jīng)濟的基本盤。

就業(yè)市場的強勁表現(xiàn)

當前經(jīng)濟里，美國的勞動力市場狀況屬于一個亮點，三月份新增的非農(nóng)就業(yè)人數(shù)維持在高位，失業(yè)率愈發(fā)下降，已靠近疫情前的歷史低點。各行業(yè)的就業(yè)廣泛恢復，特別是休閑酒店業(yè)以及專業(yè)商業(yè)服務領域。

就業(yè)很強勁，帶來了工資上漲的壓力，這有助于支撐居民消費，不過也可能進一步推高通脹水平，致使美聯(lián)儲在控制物價與維持增長之間面臨更復雜的權衡。就業(yè)市場具備韌性，這是美聯(lián)儲敢于快速加息的重要底氣之一。

通脹壓力居高不下

三月份，美國消費者價格指數(shù)同比漲幅創(chuàng)下數(shù)十年來新高，推動通脹的主要力量源自能源價格，尤其是汽油價格，還有服務消費成本的上升，俄烏沖突持續(xù)對全球能源和糧食供應施加影響，進而加劇了價格壓力。

哪怕美聯(lián)儲已然展開激進加息之舉，然而通脹的拐點依舊沒有清晰顯現(xiàn)出來。市場心存憂慮，覺得通脹或許會變得愈發(fā)持久，進而迫使央行施行更為嚴厲的緊縮辦法。怎樣在不會引發(fā)經(jīng)濟衰退的前提狀況下把控住通脹，這是當下政策制定者所面臨的核心挑戰(zhàn)性問題。

中國經(jīng)濟面臨多重挑戰(zhàn)

相對來看國內(nèi)這邊狀況，在當下這個階段宏觀經(jīng)濟情況顯得格外繁雜得很。疫情于許多地方反復出現(xiàn)，這對消費以及生產(chǎn)活動造成了明顯的沖擊影響，三月份的時候社會消費品零售總額增速出現(xiàn)放緩態(tài)勢，工業(yè)增加值增速同樣出現(xiàn)了放緩的情形。與此同時，青年群體這類重點人群的就業(yè)壓力有了一定程度的增大情況。

外面的環(huán)境同樣是在產(chǎn)生著變化，國外生產(chǎn)能力的恢復給我國出口訂單造成了一定的替代情況，之前因為供應鏈緊張而急劇增加的國外補庫存需求大概已經(jīng)快要結束，這致使長久以來作為增長關鍵動力的出口，其往后的動能面臨著不確定性。

國內(nèi)政策如何應對

面對經(jīng)濟下行壓力，國內(nèi)貨幣、財政政策正協(xié)同發(fā)力，力求實現(xiàn)穩(wěn)增長；三月份金融數(shù)據(jù)顯示信貸總量回暖，然而結構仍顯薄弱，企業(yè)中長期貸款需求需進一步加以激發(fā)，且居民部門購房等信貸活動依然萎靡。

在財政這一方面，雖說稅收收入因為疫情的沖擊使得增速有所放緩，然而財政支出的力度顯著加大增快，特別是于基建等相關領域。地方政府專項債券的發(fā)行進度加以速度提升，目的是為了能夠盡快地去形成實物工作量，憑借投資來拉動經(jīng)濟增長。怎樣在外部政策環(huán)境發(fā)生變化的情況之下依舊保持自身政策所具備的獨立性以及有效性，此時當下的重要關鍵所在。

于這般繁雜的國內(nèi)以及國外環(huán)境狀況之下，您覺得往后半年針對中國經(jīng)濟平穩(wěn)增長而言作用力最大的挑戰(zhàn)究竟是源自外部的沖擊呢，還是來自內(nèi)部的結構性問題呢？歡迎來分享您的看法。