2026年僅僅才過(guò)去了2個(gè)月，羅杰斯便將“史上最壯烈金融危機(jī)”這一標(biāo)簽，貼在了這一年之上。不管你究竟是不是投資人，此消息都值得你放下手中筷子，認(rèn)真傾聽。疫情之后全球印出來(lái)的債，以及AI炒出來(lái)的泡沫，恰恰在今年碰撞到了一起。雖不是世界末日，然而可能是眾多人的財(cái)富分水嶺。

美國(guó)的債務(wù)鐘已經(jīng)跑冒煙了

2026年年初的時(shí)候，美國(guó)聯(lián)邦債務(wù)的總額達(dá)到了38萬(wàn)億美元，這究竟是怎樣的一個(gè)概念呢？要是把這筆錢換成了100美元的紙幣然后摞起來(lái)，其高度超過(guò)了4萬(wàn)公里，能夠圍繞地球一圈。更讓人難以安心入眠的是利息支出，在2025財(cái)年，美國(guó)聯(lián)邦政府僅僅是支付國(guó)債利息就花費(fèi)了將近1萬(wàn)億美元，這一金額比國(guó)防預(yù)算還要高。

這筆數(shù)額巨大的利息，正處在對(duì)政府去做別的事情的空間予以擠壓的狀態(tài)。美國(guó)國(guó)會(huì)預(yù)算辦公室所給出的數(shù)據(jù)表明，在未來(lái)的十年時(shí)間當(dāng)中，利息的支出將會(huì)累積起來(lái)達(dá)到12.9萬(wàn)億美元。每1美元的稅收里面，都會(huì)有將近0.2美元直接進(jìn)入到債券持有人的口袋之中，如此一來(lái)，修橋鋪路以及教育醫(yī)療等事項(xiàng)，都不得不被排在后面了。

日本英國(guó)的債務(wù)困境也在敲門

美國(guó)的情況不如日本那般緊張，2025年末，日本政府債務(wù)在GDP中所占的比重已然超過(guò)了260% ，連續(xù)二十年位居全球首位，日本央行所持有的國(guó)債超過(guò)了一半，市場(chǎng)的流動(dòng)性正悄然干涸，今年1月，日本10年期國(guó)債進(jìn)行拍賣時(shí)遭遇了自2018年以來(lái)最為疲弱的需求。

英國(guó)的狀況也并非好到哪里，沒有什么值得夸贊之處可言。在2025年秋季預(yù)算案被公布之后，當(dāng)時(shí)英鎊在短期內(nèi)出現(xiàn)了下跌情況，與此同時(shí)，金邊債券收益率出現(xiàn)了跳升態(tài)勢(shì)顯示出波動(dòng)。英國(guó)當(dāng)?shù)氐南嚓P(guān)地方政府養(yǎng)老基金以及保險(xiǎn)公司，是國(guó)債大額或者大量的買家，可現(xiàn)在他們業(yè)已開始對(duì)收益風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行衡量與斟酌。一旦這些屬于長(zhǎng)線性質(zhì)的資金開始出現(xiàn)撤離現(xiàn)象，那么發(fā)達(dá)國(guó)家的債務(wù)循環(huán)就會(huì)出現(xiàn)重大難題或者一系列嚴(yán)重問(wèn)題。

中國(guó)的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防線還穩(wěn)嗎

中國(guó)于債務(wù)問(wèn)題方面確確實(shí)實(shí)是打了提前量。在2024年年末的時(shí)候，中央政府債務(wù)余額大概是92.6萬(wàn)億元，其負(fù)債率在65%左右徘徊著，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于美國(guó)以及日本。更為關(guān)鍵重要的是債務(wù)結(jié)構(gòu)，中國(guó)的外債占比是極低極低的，基本上完全不存在匯率倒逼風(fēng)險(xiǎn)，絕大多數(shù)的債主都是自己人，根本不會(huì)出現(xiàn)資金在一夜之間撤走的擠兌情況。

不是說(shuō)就能夠高枕無(wú)憂了，地方隱性債務(wù)依舊是一塊有待攻克的難啃骨頭，2025年財(cái)政部推出了具備6萬(wàn)億元規(guī)模的地方債置換額度，將短期的高息債務(wù)轉(zhuǎn)變?yōu)殚L(zhǎng)期的低息債券，這個(gè)過(guò)程還會(huì)持續(xù)兩至三年時(shí)間，但邁進(jìn)方向是正確的，相較于歐美處于被動(dòng)挨打的局面，中國(guó)當(dāng)下仍然是處于主動(dòng)拆除隱患的狀態(tài)。

AI賽道已經(jīng)擠滿了站崗的人

確實(shí)人工智能是技術(shù)革命，然而技術(shù)革命跟賺錢這可是兩碼事。英偉達(dá)的股價(jià)，在二零二五年的時(shí)候，經(jīng)歷了兩次百分之二十級(jí)別的回撤，可是市盈率依舊在七十倍以上。市場(chǎng)把它當(dāng)作是AI時(shí)代的英特爾，問(wèn)題在于英特爾在二零零零年互聯(lián)網(wǎng)泡沫時(shí)，市盈率也曾一度突破一百，而后十年股價(jià)都沒有再創(chuàng)新高。

OpenAI打算于2026年耗費(fèi)超200億美元，主要用于算力租賃以及模型訓(xùn)練方面。微軟和甲骨文投入的資金尚未形成商業(yè)化閉環(huán)。消費(fèi)者樂意每月支付20美元使用GPT，然而這不意味著會(huì)樂意支付200美元。B端市場(chǎng)的付費(fèi)意愿同樣不明確，許多企業(yè)采購(gòu)AI服務(wù)僅僅是擔(dān)憂錯(cuò)過(guò)機(jī)會(huì)，并非真正算清楚了投資回報(bào)。

算力軍備競(jìng)賽背后的資本失血

在全球科技巨頭2025年的資本開支當(dāng)中，AI相關(guān)投入平均占據(jù)35%。谷歌、微軟、亞馬遜、Meta這四家公司合計(jì)投入超過(guò)2000億美元用于建設(shè)數(shù)據(jù)中心。這并非是個(gè)問(wèn)題，然而問(wèn)題在于，這些投入大部分是由負(fù)債所驅(qū)動(dòng)的，科技公司發(fā)債利率雖說(shuō)不高，但是錢投進(jìn)去之后，兩三年內(nèi)無(wú)法看到對(duì)等的收入回流。

資本市場(chǎng)已然起步進(jìn)行反饋，在2025年下半年期間，存在幾家AI基礎(chǔ)設(shè)施創(chuàng)業(yè)公司，于尋求新一輪融資之際遭遇估值降至腰斬狀況，軟銀愿景基金針對(duì)AI項(xiàng)目計(jì)提了數(shù)十億美元的減值，資本的熱情正在減退，然而實(shí)體經(jīng)濟(jì)的承受能力尚未同步跟上，這屬于典型的泡沫二期癥狀。

單一因素從來(lái)都不會(huì)導(dǎo)致金融危機(jī)?；鹚幨莻鶆?wù)，引信是泡沫。2026 年有其特殊之處，火藥庫(kù)已然堆滿，正排隊(duì)進(jìn)場(chǎng)的是點(diǎn)引信的人。這提醒著我們，負(fù)債擴(kuò)張之于政府、企業(yè)以及個(gè)人，其上限已近在眼前。

你認(rèn)為于接下來(lái)的半年期間，自身究竟是應(yīng)當(dāng)增添現(xiàn)金儲(chǔ)備呢，還是借此機(jī)會(huì)去抄底已然下跌的資產(chǎn)呢？歡迎在評(píng)論區(qū)域聊一聊你的規(guī)劃。要是覺得此文具備用處的話，請(qǐng)點(diǎn)贊并且轉(zhuǎn)發(fā)給關(guān)注投資風(fēng)險(xiǎn)的友人。