當(dāng)前，全球經(jīng)濟(jì)的焦點(diǎn)，毫無(wú)疑問(wèn)是集中于美國(guó)的政策動(dòng)向，以及其所產(chǎn)生的影響上面，并且美國(guó)貨幣政策的迅速收緊，和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的復(fù)雜表現(xiàn)，共同構(gòu)成了市場(chǎng)波動(dòng)的主要源頭。

美聯(lián)儲(chǔ)加速收緊貨幣政策

近期，有關(guān)美聯(lián)儲(chǔ)的官員們，頻繁地發(fā)表出鷹派言論，市場(chǎng)方面普遍有這樣的預(yù)期，其政策正?；牟椒?，將會(huì)持續(xù)加快，依據(jù)最新預(yù)測(cè)表明，美聯(lián)儲(chǔ)有可能在五月的會(huì)議上，進(jìn)行一次比較大幅度數(shù)量的加息舉動(dòng)，且會(huì)在六月時(shí)，繼續(xù)開展此類加息行動(dòng)，到了七月的會(huì)議，還會(huì)依循此規(guī)律，再度進(jìn)行加息操作步驟，并且很快就要啟動(dòng)縮減資產(chǎn)負(fù)債表的計(jì)劃，這樣的情況致使市場(chǎng)，對(duì)于全年加息次數(shù)的預(yù)估，達(dá)到了一個(gè)處于較高位置的水平。

除掉加息，那縮減資產(chǎn)負(fù)債表同樣是個(gè)關(guān)鍵的步驟。這表明美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)一步步地去將其持有的國(guó)債以及抵押貸款支持證券給減少掉，從金融體系當(dāng)中把流動(dòng)性給抽離出來(lái)。而此過(guò)程會(huì)跟加息一塊前行，共同努力去抑制過(guò)高的通貨膨脹。市場(chǎng)正密切留意著它具體的啟動(dòng)時(shí)間以及縮減規(guī)模。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)的矛盾信號(hào)

美國(guó)近來(lái)所公布的首季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)數(shù)據(jù)呈現(xiàn)出環(huán)比方面的負(fù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，這樣一份結(jié)果讓市場(chǎng)對(duì)此有所意外且感到詫異 拖慢增長(zhǎng)進(jìn)程的主要因素涵蓋了貿(mào)易逆差進(jìn)一步擴(kuò)大的情況 出現(xiàn)企業(yè)庫(kù)存投資有所下降的狀況 還存在政府支出減少的情形 可是 從同比數(shù)據(jù)進(jìn)行觀察 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)依然維持著正向的發(fā)展勢(shì)頭。

雖整體數(shù)據(jù)呈現(xiàn)出并非良好的表現(xiàn)，然而美國(guó)經(jīng)濟(jì)內(nèi)部的動(dòng)力卻并沒(méi)有減弱，個(gè)人消費(fèi)方面的支出以及企業(yè)固定資產(chǎn)的投資依舊處于增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，這一情況顯示出美國(guó)在國(guó)內(nèi)的需求仍舊具備強(qiáng)勁的特點(diǎn)，與此同時(shí)，就業(yè)市場(chǎng)持續(xù)保持著火熱的狀態(tài)，也為消費(fèi)給予了有力的支撐，它們共同構(gòu)建成為了美國(guó)經(jīng)濟(jì)的基本盤。

就業(yè)市場(chǎng)的強(qiáng)勁表現(xiàn)

當(dāng)前經(jīng)濟(jì)里，美國(guó)的勞動(dòng)力市場(chǎng)狀況屬于一個(gè)亮點(diǎn)，三月份新增的非農(nóng)就業(yè)人數(shù)維持在高位，失業(yè)率愈發(fā)下降，已靠近疫情前的歷史低點(diǎn)。各行業(yè)的就業(yè)廣泛恢復(fù)，特別是休閑酒店業(yè)以及專業(yè)商業(yè)服務(wù)領(lǐng)域。

就業(yè)很強(qiáng)勁，帶來(lái)了工資上漲的壓力，這有助于支撐居民消費(fèi)，不過(guò)也可能進(jìn)一步推高通脹水平，致使美聯(lián)儲(chǔ)在控制物價(jià)與維持增長(zhǎng)之間面臨更復(fù)雜的權(quán)衡。就業(yè)市場(chǎng)具備韌性，這是美聯(lián)儲(chǔ)敢于快速加息的重要底氣之一。

通脹壓力居高不下

三月份，美國(guó)消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)同比漲幅創(chuàng)下數(shù)十年來(lái)新高，推動(dòng)通脹的主要力量源自能源價(jià)格，尤其是汽油價(jià)格，還有服務(wù)消費(fèi)成本的上升，俄烏沖突持續(xù)對(duì)全球能源和糧食供應(yīng)施加影響，進(jìn)而加劇了價(jià)格壓力。

哪怕美聯(lián)儲(chǔ)已然展開激進(jìn)加息之舉，然而通脹的拐點(diǎn)依舊沒(méi)有清晰顯現(xiàn)出來(lái)。市場(chǎng)心存憂慮，覺(jué)得通脹或許會(huì)變得愈發(fā)持久，進(jìn)而迫使央行施行更為嚴(yán)厲的緊縮辦法。怎樣在不會(huì)引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退的前提狀況下把控住通脹，這是當(dāng)下政策制定者所面臨的核心挑戰(zhàn)性問(wèn)題。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨多重挑戰(zhàn)

相對(duì)來(lái)看國(guó)內(nèi)這邊狀況，在當(dāng)下這個(gè)階段宏觀經(jīng)濟(jì)情況顯得格外繁雜得很。疫情于許多地方反復(fù)出現(xiàn)，這對(duì)消費(fèi)以及生產(chǎn)活動(dòng)造成了明顯的沖擊影響，三月份的時(shí)候社會(huì)消費(fèi)品零售總額增速出現(xiàn)放緩態(tài)勢(shì)，工業(yè)增加值增速同樣出現(xiàn)了放緩的情形。與此同時(shí)，青年群體這類重點(diǎn)人群的就業(yè)壓力有了一定程度的增大情況。

外面的環(huán)境同樣是在產(chǎn)生著變化，國(guó)外生產(chǎn)能力的恢復(fù)給我國(guó)出口訂單造成了一定的替代情況，之前因?yàn)楣?yīng)鏈緊張而急劇增加的國(guó)外補(bǔ)庫(kù)存需求大概已經(jīng)快要結(jié)束，這致使長(zhǎng)久以來(lái)作為增長(zhǎng)關(guān)鍵動(dòng)力的出口，其往后的動(dòng)能面臨著不確定性。

國(guó)內(nèi)政策如何應(yīng)對(duì)

面對(duì)經(jīng)濟(jì)下行壓力，國(guó)內(nèi)貨幣、財(cái)政政策正協(xié)同發(fā)力，力求實(shí)現(xiàn)穩(wěn)增長(zhǎng)；三月份金融數(shù)據(jù)顯示信貸總量回暖，然而結(jié)構(gòu)仍顯薄弱，企業(yè)中長(zhǎng)期貸款需求需進(jìn)一步加以激發(fā)，且居民部門購(gòu)房等信貸活動(dòng)依然萎靡。

在財(cái)政這一方面，雖說(shuō)稅收收入因?yàn)橐咔榈臎_擊使得增速有所放緩，然而財(cái)政支出的力度顯著加大增快，特別是于基建等相關(guān)領(lǐng)域。地方政府專項(xiàng)債券的發(fā)行進(jìn)度加以速度提升，目的是為了能夠盡快地去形成實(shí)物工作量，憑借投資來(lái)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。怎樣在外部政策環(huán)境發(fā)生變化的情況之下依舊保持自身政策所具備的獨(dú)立性以及有效性，此時(shí)當(dāng)下的重要關(guān)鍵所在。

于這般繁雜的國(guó)內(nèi)以及國(guó)外環(huán)境狀況之下，您覺(jué)得往后半年針對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)而言作用力最大的挑戰(zhàn)究竟是源自外部的沖擊呢，還是來(lái)自內(nèi)部的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題呢？歡迎來(lái)分享您的看法。