2020年第一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布的時候，-6.8%的GDP增長速度使得所有人心里猛地沉了一下，然而很少有人留意到，恰恰是在這個最為黯淡的時刻，有兩個行業(yè)卻逆勢支撐起了中國經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行底氣。

數(shù)字中國是壓艙石

有疫情，它致使十幾億人被關(guān)在了家里，然而生活卻并未處于停擺狀態(tài)。在2020年2月，全國小區(qū)實施封閉管理之際，美團(tuán)外賣的日訂單量快速回升到4000萬單以上，京東超市糧油品類的銷售額同比大幅增長超20倍，支撐起這些數(shù)字的，是過去十年中國投入了超過5000億元去建設(shè)的4G基站、光纖網(wǎng)絡(luò)以及云計算中心。

即時通訊工具企業(yè)微信于除夕夜緊急開展擴(kuò)容行動，在短短兩天時間之內(nèi)增添了10萬臺服務(wù)器；辦公軟件釘釘?shù)暮笈_系統(tǒng)成功承受住了2月10日當(dāng)天1.2億學(xué)生同時線上操作時所帶來的壓力。上述這些并非是在情況緊急時才匆忙采取的應(yīng)急舉措，而是經(jīng)由長期的數(shù)字化基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)所逐漸積累起來的具備冗余特性的運(yùn)行能力。要是沒有這樣一套已經(jīng)全面滲透至各個細(xì)微之處的數(shù)字網(wǎng)絡(luò)體系，那么處于封控狀態(tài)期間的城市居民就連日常購買蔬菜這件日常生活中的小事都將會遇到困難。

尤為關(guān)鍵的在于，ICT產(chǎn)業(yè)自身存在著增長的韌性。在2020年的一季度期間，計算機(jī)、通信以及其他電子設(shè)備制造業(yè)的增加值，同比呈現(xiàn)出增長狀態(tài)，增長幅度為1.8%。集成電路的產(chǎn)量，在逆勢的情況下，實現(xiàn)了增長，增長占據(jù)比例為16%。當(dāng)餐館全都處于關(guān)門狀態(tài)，商場也全都處于關(guān)門狀態(tài)，影院同樣全都處于關(guān)門狀態(tài)時，深圳華強(qiáng)北的電子元器件訂單，依舊于線上進(jìn)行流轉(zhuǎn)。杭州的跨境電商賣家，借助遠(yuǎn)程軟件來管理海外倉發(fā)貨。數(shù)字技術(shù)將物理隔離給經(jīng)濟(jì)所帶來的傷害，降低到了最低程度。

銀行當(dāng)了逆行者

2月初，疫情處于最為嚴(yán)重的階段，武漢有一位主營餐飲供應(yīng)鏈的小老板，撥通了開戶行的電話，其賬戶內(nèi)僅剩下3萬塊錢，然而卻有70名員工正等著發(fā)放工資，民生銀行的客戶經(jīng)理于視頻之中指導(dǎo)他借助手機(jī)銀行去申請“抗疫貸”，3天的時間便到賬200萬，而且利率相較于去年還低了0.5個百分點(diǎn)，這并非是單一發(fā)生的事例。

銀保監(jiān)會于2020年5月披露的數(shù)據(jù)表明，上半年銀行業(yè)發(fā)放普惠型小微企業(yè)貸款平均利率為6.03%，此利率相較于2019年全年下降了0.67個百分點(diǎn)。更為難得的是，在一季度末全國小微企業(yè)貸款余額達(dá)到12.55萬億元，并且同比增長幅度為25.9%。銀行在明知餐飲、旅游行業(yè)三個月沒有現(xiàn)金流的情況下，仍舊敢于放款，其憑借的并非僅僅是行政命令。

數(shù)字信貸拼速度

疫情期間，銀行能夠快速放款，其前提是早幾年就已然開始布局線上風(fēng)控，比如建設(shè)銀行叫做“惠懂你”的APP，在2018年上線之際，眾多客戶經(jīng)理認(rèn)為其多余，然而到了2020年2月，它卻變成了救命工具，企業(yè)主于手機(jī)上進(jìn)行稅務(wù)數(shù)據(jù)授權(quán)，系統(tǒng)自動運(yùn)行模型，短短幾分鐘就能得出額度，這樣的效率在2015年根本無法達(dá)成，彼時銀行信貸員還需要上門去拍照、復(fù)印流水。

招商銀行2019年年報已然表明，其零售貸款線上審批率超出70%。疫情僅僅是將原本處于線下的那30% 同樣逼迫至線上。當(dāng)客戶經(jīng)理無法進(jìn)行登門拜訪 ，無法約企業(yè)主進(jìn)行面簽之時 ，過去三年所累積的客戶數(shù)字畫像 ，企業(yè)納稅數(shù)據(jù) ，水電費(fèi)繳納記錄 ，便成為了風(fēng)險判斷的唯一依據(jù)。這套數(shù)字化風(fēng)控體系 ，在危機(jī)當(dāng)中扛住了考驗。

利率市場化踩油門

在2020年3月1日的時候，存量浮動利率貸款定價基準(zhǔn)轉(zhuǎn)換工作按照預(yù)期開始啟動了，并未因為疫情而出現(xiàn)延期的情況。一直到8月底，全國之內(nèi)累計起來轉(zhuǎn)換貸款合同已經(jīng)超過了94萬億元，涉及到了將近4000萬戶企業(yè)。而這個數(shù)字所代表的意義就是每一筆企業(yè)貸款的利息計算方式都已經(jīng)被重新設(shè)置了。

以往企業(yè)簽訂貸款合同，其利率為“基準(zhǔn)利率上浮10%”，其中基準(zhǔn)由央行確定，且多年保持不變。改成LPR之后，每月20日進(jìn)行一次報價，價格隨市場行情變動。江蘇有一家紡織企業(yè)的財務(wù)總監(jiān)進(jìn)行過算賬 ，在2020年4月轉(zhuǎn)換為LPR后，當(dāng)月利息節(jié)省了8000多塊。盡管單筆金額不算大 ，但這是市場定價機(jī)制首次真正傳導(dǎo)至企業(yè)財務(wù)報表之上。

匯率選擇顯定力

2020年下半年，人民幣出現(xiàn)快速升值情況，離岸匯率自5月底的7.19，一路上漲至年底的6.52。若放在2012年，央行早就會進(jìn)場進(jìn)行干預(yù)了。然而此次情形有所不同，2020年9月，外管局取消了遠(yuǎn)期購匯風(fēng)險準(zhǔn)備金 ，11月又調(diào)低了跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù) ，上述這些均屬于市場化調(diào)節(jié)手法 ，并沒有直接下場去購買美元。

其結(jié)果呈現(xiàn)出，于2020年年末之際，外匯儲備為32165億美元，在全年時間段當(dāng)中，僅僅增加了1086億，此增加額度遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于2011年處于同樣升值周期時那份將近4000億的增幅。中央銀行放手任由市場去消化升值所帶來的壓力，這種行為其實是需要底氣的。底氣來源于出口企業(yè)足夠強(qiáng)勁，具體表現(xiàn)為2020年中國出口增長幅度為3.6%，于全球市場份額提升至14.7%，即便匯率有所上升，然而訂單并未流失。

注冊制改舊規(guī)矩

2020年4月27日，創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊制方案得以出臺，此時距離新《證券法》實施還不到兩個月，疫情不但沒有讓改革進(jìn)度被推遲，反倒使流程加快了。8月24日，首批18家創(chuàng)業(yè)板注冊制企業(yè)實現(xiàn)上市，從受理直至掛牌平均所花費(fèi)的時間不足80天，比以往壓縮了一半還要多。

監(jiān)管理念存在著更為本質(zhì)的變化，2020年，證監(jiān)會針對康美藥業(yè)作出了處以24.59億元罰款的舉措，同時對康得新啟動了強(qiáng)制退市的相關(guān)程序，罰單金額超出了過去五年的總和，其所傳遞出的信號極為明確，那便是上市并非是終點(diǎn)，欺騙投資者所付出的代價是極為高昂的，某券商投行部負(fù)責(zé)人在私下里表示，以前在做項目的時候所想的是如何將材料包裝從而通過審核會議，而如今的第一反應(yīng)則是仔細(xì)核查數(shù)據(jù)的真實性，這樣的變化是具有根本性的。

直接融資補(bǔ)缺口

2020年時，因疫情致使企業(yè)現(xiàn)金流呈現(xiàn)緊張狀況，銀行貸款僅能夠解決短期流動性問題，而研發(fā)投入以及產(chǎn)線升級則是需要股權(quán)資金的。當(dāng)年A股的IPO募資總額為4742億元，并且同比大幅增長了71%，其中科創(chuàng)板占據(jù)了將近四成。上海有一家半導(dǎo)體設(shè)備公司在2020年6月通過了審核，該公司創(chuàng)始人表示，幸好趕在疫情第一波結(jié)束之前實現(xiàn)上市，從而拿到資金去擴(kuò)充產(chǎn)能，如此2021年的訂單才能夠承接得住。

發(fā)力的還有債券市場，在2020年3月的時候，發(fā)改委明確指出企業(yè)債發(fā)行要實施注冊制，當(dāng)年非金融企業(yè)債券凈融資額達(dá)到了4.45萬億元，此數(shù)額是2019年的1.6倍之多，這些資金流向了基建補(bǔ)短板方面，流向了醫(yī)療物資擴(kuò)產(chǎn)領(lǐng)域，還流向了5G建設(shè)項目，要是沒有資本市場這些制度方面的調(diào)整，就算財政資金再怎么雄厚，也沒辦法覆蓋到如此廣泛的范圍。

貨幣政策不跟風(fēng)

2020年4月起始的時候，中國央行就已經(jīng)暫停了逆回購操作，7月開始的時候，DR007也就是銀行間存款類機(jī)構(gòu)7天期回購利率，逐漸回升至2.2%的這個政策利率的附近，而在這個時候，美聯(lián)儲還正處于擴(kuò)表的狀態(tài)，歐央行負(fù)利率進(jìn)行了加碼，中國并沒有如同2008年那般跟隨發(fā)達(dá)國家去搞量化寬松，而是將政策利率維持在正值區(qū)間。

在當(dāng)時，這種克制存在著爭議，有經(jīng)濟(jì)學(xué)家呼吁要盡快降息以保障就業(yè)，然而央行卻選擇了定向工具，2020年至2021年期間，普惠小微企業(yè)貸款延期支持工具以及信用貸款支持計劃這兩項直達(dá)工具，累計帶動地方法人銀行，使得普惠小微貸款延期將近4萬億元，發(fā)放信用貸款超過1萬億元，水并非進(jìn)行漫灌，而是修筑了水渠，并引往干涸的地塊。

房地產(chǎn)風(fēng)險拆彈

2020年8月，“三道紅線”政策頒布，依據(jù)負(fù)債率對房企進(jìn)行劃檔。恒大、融創(chuàng)那時處于紅檔，必然要降低負(fù)債。2020年下半年，房地產(chǎn)融資增速顯著回落，年底個人住房貸款余額同比增長14.5%，相較于上年末低2.2個百分點(diǎn)。這在過去十年未曾出現(xiàn)過，以往經(jīng)濟(jì)下行時總會將房地產(chǎn)拿出托底。

2021年第一季度期間部分城市房價呈現(xiàn)抬頭情況，住建部隨即馬上進(jìn)行約談，深圳相應(yīng)出臺二手房指導(dǎo)價。政策的連貫性表現(xiàn)超乎市場所預(yù)期情形。抓住疫情之后穩(wěn)增長壓力相對較小的那個窗口期去治理舊有的風(fēng)險因素，而并非等到泡沫被吹得很大了之后才去動手處理，這體現(xiàn)出宏觀調(diào)控思路的逐步成熟態(tài)勢。

從線上開展辦公，到銀行進(jìn)行放貸，從匯率出現(xiàn)浮動，到注冊制實施改革，2020年的每一個步驟，都并非臨時產(chǎn)生想法，3000億財政抗疫資金屬于急救包，而ICT產(chǎn)業(yè)以及大金融業(yè)所給予的，是使身體能夠持續(xù)運(yùn)轉(zhuǎn)的循環(huán)系統(tǒng)。如今回過頭去看，那幾年承受著壓力推進(jìn)數(shù)字化、推進(jìn)市場化、推進(jìn)法治化改革，的確積攢下了事態(tài)危急來臨之時最為堅實的家底。

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