疫情拐點(diǎn)出現(xiàn)了，全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇路徑是怎樣的，以及隨之而來(lái)的金融市場(chǎng)變局如何，已然成為當(dāng)下被關(guān)注的焦點(diǎn)。疫苗接種在推進(jìn)著，這改變了疫情形勢(shì)，然而不同經(jīng)濟(jì)體的復(fù)蘇步伐不一樣，其政策選擇也各異，正把世界導(dǎo)向一個(gè)復(fù)雜的新階段。
全球復(fù)蘇的分化格局
首個(gè)季度的今年，被視作全球疫情的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，大規(guī)模疫苗接種是主要緣由，這直接對(duì)經(jīng)濟(jì)重啟的速度產(chǎn)生影響，然而資源獲取的不平等致使了復(fù)蘇進(jìn)程的分化，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體依靠更強(qiáng)的疫苗采購(gòu)以及財(cái)政能力，其經(jīng)濟(jì)反彈的勢(shì)頭顯著更為強(qiáng)勁。
國(guó)際貨幣基金組織，于七月做出預(yù)測(cè)，今年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，大概約為6.6%。其中，發(fā)達(dá)國(guó)家增長(zhǎng)，是5.6%，新興市場(chǎng)為6.3%。具體來(lái)進(jìn)行看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)預(yù)計(jì)增長(zhǎng)，是7%，中國(guó)預(yù)計(jì)增長(zhǎng)8.1%，分別在各自陣營(yíng)里領(lǐng)先。這種增速差異預(yù)示著，未來(lái)一段時(shí)間，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿?，將?huì)呈現(xiàn)雙軌并行的局面。
美國(guó)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁反彈
美國(guó)經(jīng)濟(jì)展現(xiàn)極為耀眼表現(xiàn)，擴(kuò)張性財(cái)政方針是主要推動(dòng)源頭。與過(guò)往存在差異，此次財(cái)政策刺激資金眾多直接給予中低收入家庭，切實(shí)拉動(dòng)了消費(fèi)需要。此“發(fā)錢”方式對(duì)短期需求的促進(jìn)效果迅速顯著，構(gòu)成經(jīng)濟(jì)快速扭轉(zhuǎn)的關(guān)鍵。
依據(jù)數(shù)據(jù)而言，美國(guó)的失業(yè)率，已然從疫情處于高峰期時(shí)的百分之十五，下降至百分之六以下，勞動(dòng)參與率呢，也回升了兩到三個(gè)百分點(diǎn)。消費(fèi)出現(xiàn)的復(fù)蘇，帶動(dòng)了企業(yè)的生產(chǎn)以及投資。然而，這樣一種由強(qiáng)刺激所帶來(lái)的復(fù)蘇，也埋下了隱患，通貨膨脹率隨之不斷攀升，成為了牽動(dòng)后續(xù)政策走向的關(guān)鍵變量。
史無(wú)前例的貨幣擴(kuò)張
身為應(yīng)對(duì)疫情沖擊之舉，全球主要央行之中把美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)作代表的那些，施行起了空前的貨幣寬松，美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表，在危機(jī)之前還不到1萬(wàn)億美元，卻迅速地膨脹到了超過(guò)8萬(wàn)億美元，它的擴(kuò)表規(guī)模，差不多是2008年次貸危機(jī)過(guò)后三輪量化寬松加起來(lái)的總和的兩倍。
采取了類似大規(guī)模資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃的，還有歐洲央行以及日本央行。全球央行通過(guò)同步向金融市場(chǎng)注入巨量基礎(chǔ)貨幣，徹底改變了金融市場(chǎng)的流動(dòng)性環(huán)境。這種集體行動(dòng)，在短期內(nèi)起到了穩(wěn)定市場(chǎng)的成效。卻也導(dǎo)致了全球性的流動(dòng)性變?yōu)檫^(guò)剩狀態(tài)，進(jìn)而為資產(chǎn)價(jià)格泡沫以及金融市場(chǎng)失衡埋下了伏筆。
全球金融市場(chǎng)新常態(tài)
超寬松貨幣政策促使全球金融市場(chǎng)形成了新的格局。其一，負(fù)利率環(huán)境得以進(jìn)一步深入發(fā)展，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的短期政策利率處于零或者負(fù)值這個(gè)區(qū)間。其二，全球范圍內(nèi)政府債務(wù)水平被提升到了歷史的峰值，發(fā)達(dá)國(guó)家平均的債務(wù)占GDP比率已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了120%。
這兩個(gè)特征所意味的是，金融市場(chǎng)的運(yùn)行邏輯已然被深度改變了。投資者在傳統(tǒng)資產(chǎn)之上難以獲取回報(bào)，由于這樣而被迫轉(zhuǎn)向風(fēng)險(xiǎn)更高的領(lǐng)域去尋求收益。全球資產(chǎn)價(jià)格的定價(jià)基準(zhǔn)鑒于此才變得扭曲，對(duì)政策的變動(dòng)異常敏感起來(lái)，市場(chǎng)的波動(dòng)性顯著增加了。
主要資產(chǎn)價(jià)格前景
疫情初期美股暴跌后迅速反彈，且屢創(chuàng)新高，道瓊斯指數(shù)自2009年起的長(zhǎng)期牛市，僅在2018年以及2020年出現(xiàn)過(guò)兩次深度調(diào)整，當(dāng)前美股估值處在歷史高位，其未來(lái)走勢(shì)跟美國(guó)貨幣政策正?；墓?jié)奏緊密關(guān)聯(lián)。
針對(duì)大宗商品而言，國(guó)際油價(jià)已然回升到了每桶高于70美元的位置，此位置是高于疫情之前水平之處，另一方面，對(duì)黃金價(jià)格來(lái)講得到事實(shí)存在地利率以及全球不確定狀況這兩方面的影響，美元指數(shù)在去年的時(shí)候向上沖到103之后下落回調(diào)，當(dāng)下在將近92的范圍進(jìn)行震蕩波動(dòng)，未來(lái)美元走向態(tài)勢(shì)決定于美國(guó)跟其他經(jīng)濟(jì)體在恢復(fù)發(fā)展方面的差異以及利率方面的差事。
對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的溢出效應(yīng)
美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇給全球帶來(lái)了具有復(fù)雜性的外溢影響，其積極的一側(cè)是，美國(guó)需求的回暖拉動(dòng)了全球的貿(mào)易，中國(guó)從去年下半年開(kāi)始，其出口持續(xù)呈現(xiàn)強(qiáng)勁態(tài)勢(shì)，貿(mào)易順差創(chuàng)下階段性的新高，明顯受益于這一外需的提振。
但負(fù)面的影響同樣是十分顯著的。美國(guó)的需求帶動(dòng)了大宗商品價(jià)格的急劇飆升，這給像中國(guó)這樣的進(jìn)口國(guó)家?guī)チ溯斎胄缘耐泬毫?。?dāng)下中國(guó)的生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)處于高企的狀態(tài)，主要是來(lái)源于上游原材料成本的上漲。與此同時(shí)，美國(guó)長(zhǎng)期利率的上升可能會(huì)引發(fā)新興市場(chǎng)資本的外流，進(jìn)而增加金融市場(chǎng)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。
整體綜合來(lái)看 ，世界經(jīng)濟(jì)正從疫情所造成的深淵之中艱難地爬出 ，然而其復(fù)蘇的道路卻是崎嶇且不平坦的。各個(gè)國(guó)家的政策都在逐步地進(jìn)行轉(zhuǎn)向 ，金融市場(chǎng)則面臨著重估的狀況 ，你覺(jué)得在未來(lái)的一年時(shí)間以內(nèi) ，對(duì)于普通的投資者來(lái)講 ，最大的不確定性風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)源出于哪一個(gè)方面呢？歡迎來(lái)分享你個(gè)人的看法。
