有一家位于上海的、存在多年的老牌百貨公司，在去年的時(shí)候，其凈利潤(rùn)還達(dá)到了足足5個(gè)多億，可是到了今年上半年，卻忽然提前發(fā)出通告，表示將會(huì)出現(xiàn)虧損，虧損額度達(dá)到了1個(gè)多億。這種情況到底是在經(jīng)營(yíng)方面出現(xiàn)了問(wèn)題，還是有著其他不為人知的隱情？在公司賬面上呈現(xiàn)出的紅字背后之處，實(shí)際上藏著這家企業(yè)針對(duì)于城市“停擺”所付出的買單的真實(shí)代價(jià)。

疫情之下停業(yè)兩個(gè)月的代價(jià)

開(kāi)端于2022年3月下旬之際，上海疫情防控態(tài)勢(shì)嚴(yán)峻起來(lái)，這家公司于上海的多數(shù)門店只得暫且閉店。自3月起始直至6月初，歷經(jīng)整整兩個(gè)多月時(shí)長(zhǎng)，除去少量肩負(fù)保供任務(wù)仍在運(yùn)轉(zhuǎn)的門店，其他線下商業(yè)體著實(shí)近乎處于凍結(jié)狀況。

對(duì)一家把線下實(shí)體零售當(dāng)作主要業(yè)務(wù)的公司來(lái)講，門店沒(méi)辦法開(kāi)門，就表明現(xiàn)金流差不多要中斷了。并且在這個(gè)時(shí)候，員工工資、設(shè)備維護(hù)、物業(yè)費(fèi)用等剛性支出還在持續(xù)。這么一停，公司直接從去年同期盈利5.1億元，陷入到今年上半年預(yù)計(jì)虧損1.1億到1.34億元的狀況中。

免租六個(gè)月是真金白銀的社會(huì)責(zé)任

一則于7月14日由公司發(fā)布的公告，對(duì)虧損的另一大原因作出了解釋，為響應(yīng)上海市政府以及國(guó)資委的號(hào)召，公司決定針對(duì)符合條件的小微企業(yè)與個(gè)體工商戶租戶，免除2022年6個(gè)月的租金，對(duì)于租期不滿一年的，按比例予以減免。

這筆減免可不是個(gè)小數(shù)目，公司進(jìn)行了初步測(cè)算，免租政策對(duì)于2022年?duì)I業(yè)收入的影響大概是3.31億元，而對(duì)歸母凈利潤(rùn)的影響卻達(dá)到了2.15億元，要曉得，去年公司全年的歸母凈利潤(rùn)也僅限在7.5億元上下，這表明公司拿出了去年將近三成的利潤(rùn)，用以幫小微商戶挺過(guò)最難熬的時(shí)候。

單季虧損拉高全年修復(fù)難度

就單季度數(shù)據(jù)而言，形勢(shì)顯得更為直觀，今年第二季度的時(shí)候，公司歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)會(huì)出現(xiàn)虧損，虧損額度在2.65億至2.89億元之間，然而去年同一時(shí)期卻是處于盈利狀態(tài)，盈利金額為2.38億元，一季度呈現(xiàn)出的微弱盈利根本沒(méi)辦法對(duì)二季度出現(xiàn)的深度虧損起到對(duì)沖作用。

2022年每股收益預(yù)期，被券商分析師緊急下調(diào)盈利預(yù)測(cè)，從原來(lái)的0.23元朝半砍至0.11元，這也得以解釋。二季度掉下去的坑，需靠下半年拼命追趕。好在6月以后門店漸次恢復(fù)營(yíng)業(yè)，最極端的情況已然過(guò)去，不過(guò)整年業(yè)績(jī)承壓乃是既定局面。

上海百貨龍頭的護(hù)城河還在嗎

即使上半年業(yè)績(jī)呈現(xiàn)出不佳的狀況，然而這家公司身為處于上海區(qū)域的百貨行業(yè)龍頭的地位并未被撼動(dòng)。它在核心商圈所進(jìn)行的物業(yè)布局方面，以及與品牌供應(yīng)商歷經(jīng)長(zhǎng)久時(shí)間構(gòu)建起來(lái)的合作關(guān)系，還有會(huì)員體系經(jīng)過(guò)時(shí)間積累沉淀下來(lái)的成果，都不是短期內(nèi)出現(xiàn)的沖擊能夠消除掉的。

疫情哪能不像一次極端壓力測(cè)試呢 ，公司的現(xiàn)金流居然還能夠支撐免租兩個(gè)多億 ，門店都關(guān)了兩個(gè)月竟然也沒(méi)有出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)危機(jī) ，這本身可就表明家底著實(shí)夠厚了 ，區(qū)域龍頭的抗風(fēng)險(xiǎn)能力 ，恰恰是在這種時(shí)候展現(xiàn)出來(lái)的 ，只要消費(fèi)場(chǎng)景恢復(fù) ，客流回歸僅僅是時(shí)間問(wèn)題罷了。

下半年的打法已經(jīng)明確

進(jìn)入下半年，公司該如何進(jìn)行追趕呢？透過(guò)預(yù)告所披露的信息來(lái)瞧，其方向已然明晰：緊跟政府推動(dòng)消費(fèi)的相關(guān)政策前行，充分運(yùn)用疫情期間所積攢下來(lái)的線上運(yùn)營(yíng)的能力。增添線上購(gòu)物的入口之處，強(qiáng)化社群服務(wù)方面的相關(guān)體驗(yàn)，促使疫情期間臨時(shí)構(gòu)建起來(lái)的保供渠道轉(zhuǎn)變?yōu)槌B(tài)化的能夠帶來(lái)增量的渠道。

6月起上海陸陸續(xù)續(xù)發(fā)放消費(fèi)券，各大商圈之處的人氣在一步步回暖著。公司旗下那個(gè)商場(chǎng)也在籌備各類主題營(yíng)銷活動(dòng)，試著將消費(fèi)者拉回到線下場(chǎng)景。能不能把二季度所遭受的損失補(bǔ)回來(lái)那么一部分，就全看三季度這三個(gè)月的情況。

機(jī)構(gòu)為什么還愿意給買入評(píng)級(jí)

具有趣味的是，于業(yè)績(jī)出現(xiàn)暴雷情況之后，券商并未將評(píng)級(jí)予以調(diào)低，反倒維持了“買入”這一評(píng)級(jí)。對(duì)盈利預(yù)測(cè)進(jìn)行下調(diào)，其目的在于與客觀數(shù)據(jù)達(dá)成匹配，然而評(píng)級(jí)所考量的卻是更為長(zhǎng)遠(yuǎn)的邏輯。

機(jī)構(gòu)所賭的是如下兩件事情，其一，疫情對(duì)于消費(fèi)場(chǎng)景的抑制并非會(huì)呈現(xiàn)出永久性的態(tài)勢(shì) ，其二，這家公司于上海所占據(jù)的關(guān)鍵地位在短期內(nèi)不存在能夠予以替代之人。只要這兩個(gè)前提不能夠被打破 ，那么業(yè)績(jī)的修復(fù)便具備確定性。當(dāng)然 ，風(fēng)險(xiǎn)同樣是明擺在那處存在著的 ，疫情出現(xiàn)反復(fù)的狀況 ，改建之后的新店客流量未能夠達(dá)到預(yù)期的水平 ，均可使得修復(fù)的進(jìn)度比預(yù)期的要緩慢。

這般情形映入眼簾之際，你還會(huì)僅僅因?yàn)橐患夜景肽陥?bào)呈現(xiàn)虧損狀態(tài)，便不假思索地直接將其列入黑名單嗎？倘若置身于你的立場(chǎng)，會(huì)在當(dāng)前這個(gè)位置抉擇去堅(jiān)信它具備的修復(fù)能力，還是會(huì)先行選擇離場(chǎng)并作觀望之舉呢？誠(chéng)摯歡迎于評(píng)論區(qū)域闡述出你的判斷，為其點(diǎn)贊之后再轉(zhuǎn)發(fā)給同樣對(duì)股市予以關(guān)切的朋友一同展開(kāi)討論。