抖音業(yè)務(wù)平臺(tái)：低價(jià)策略如何顛覆市場(chǎng)？
抖音業(yè)務(wù)低價(jià)平臺(tái)：機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存
一、抖音業(yè)務(wù)低價(jià)平臺(tái)的興起
隨著移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的快速發(fā)展，短視頻平臺(tái)成為人們?nèi)粘Ｉ钪胁豢苫蛉钡囊徊糠?。抖音作為國?nèi)領(lǐng)先的短視頻平臺(tái)，吸引了大量用戶和商家入駐。近年來，抖音業(yè)務(wù)低價(jià)平臺(tái)逐漸興起，為商家和消費(fèi)者提供了更多選擇。
抖音業(yè)務(wù)低價(jià)平臺(tái)的出現(xiàn)，主要是基于以下幾個(gè)原因：首先，抖音龐大的用戶基礎(chǔ)為商家提供了廣闊的市場(chǎng)空間；其次，抖音平臺(tái)不斷優(yōu)化的算法和推薦機(jī)制，使得優(yōu)質(zhì)內(nèi)容能夠快速傳播；最后，抖音業(yè)務(wù)低價(jià)平臺(tái)通過降低門檻和成本，吸引了更多中小商家入駐。
二、抖音業(yè)務(wù)低價(jià)平臺(tái)的優(yōu)勢(shì)
1. 降低成本：抖音業(yè)務(wù)低價(jià)平臺(tái)通過簡化運(yùn)營流程、提供優(yōu)惠政策和資源支持，有效降低了商家的運(yùn)營成本。
2. 提高效率：平臺(tái)提供的一系列工具和服務(wù)，如數(shù)據(jù)分析、營銷推廣等，幫助商家快速提升運(yùn)營效率。
3. 拓展市場(chǎng)：抖音業(yè)務(wù)低價(jià)平臺(tái)為商家提供了更多曝光機(jī)會(huì)，有助于拓展市場(chǎng)份額。
4. 優(yōu)化用戶體驗(yàn)：低價(jià)策略使得消費(fèi)者能夠以更低的價(jià)格享受到優(yōu)質(zhì)內(nèi)容和服務(wù)，從而提升用戶體驗(yàn)。
三、抖音業(yè)務(wù)低價(jià)平臺(tái)面臨的挑戰(zhàn)
1. 市場(chǎng)競爭激烈：隨著抖音業(yè)務(wù)低價(jià)平臺(tái)的興起，市場(chǎng)競爭愈發(fā)激烈，商家需要不斷創(chuàng)新和優(yōu)化策略以保持競爭力。
2. 監(jiān)管壓力：低價(jià)策略可能會(huì)引發(fā)監(jiān)管部門的關(guān)注，商家需要嚴(yán)格遵守相關(guān)法律法規(guī)，確保業(yè)務(wù)合規(guī)。
3. 用戶信任度：低價(jià)策略可能會(huì)影響消費(fèi)者對(duì)產(chǎn)品質(zhì)量和服務(wù)的信任度，商家需要注重品牌建設(shè)和口碑傳播。
4. 平臺(tái)政策變化：抖音平臺(tái)政策的變化可能會(huì)對(duì)業(yè)務(wù)低價(jià)平臺(tái)造成影響，商家需要及時(shí)調(diào)整策略以適應(yīng)變化。
總之，抖音業(yè)務(wù)低價(jià)平臺(tái)在帶來機(jī)遇的同時(shí)，也面臨著諸多挑戰(zhàn)。商家需要充分了解市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，把握機(jī)遇，應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)，才能在抖音業(yè)務(wù)低價(jià)平臺(tái)上取得成功。
蔚來發(fā)布2025年四季度及全年財(cái)報(bào)。四季度實(shí)現(xiàn)經(jīng)營利潤12.5億元，實(shí)現(xiàn)公司首次季度盈利。四季度現(xiàn)金儲(chǔ)備459億元，環(huán)比大幅增長近百億。2026年一季度交付指引80000臺(tái)-83000臺(tái)，同比增長90.1%-97.2%。營收指引244.8億元-251.8億元，同比增長103.4%至109.2%。
詳見：
財(cái)報(bào)發(fā)布后，蔚來創(chuàng)始人、董事長、CEO李斌，CFO曲玉等高管出席了隨后召開的電話會(huì)議，對(duì)財(cái)報(bào)進(jìn)行了解讀，并回答了分析師提問。
以下是分析師問答環(huán)節(jié)部分內(nèi)容：
摩根士丹利分析師Tim Hsiao：我有兩個(gè)問題。第一個(gè)問題是關(guān)于產(chǎn)品和公司的銷量增長目標(biāo)。因?yàn)樵谇懊娴暮唸?bào)中，我記得李總（李斌）提到，公司將在今年的第二季度推出新款蔚來ES系列，樂道L80也會(huì)在二季度與大家見面。我的問題是，管理層對(duì)于今年下半年有什么規(guī)劃？能否簡要與我們更新一下，公司今年下半年會(huì)推出哪些產(chǎn)品線？
另外，在當(dāng)前汽車行業(yè)整體環(huán)境仍然充滿挑戰(zhàn)的大背景下，蔚來品牌今年是否仍然計(jì)劃保持40%到50%的年銷量增長目標(biāo)？
李斌：確實(shí)，今年一季度的總體市場(chǎng)還是非常有挑戰(zhàn)的，大家也看到了我們行業(yè)的數(shù)據(jù)?？傮w上，我們認(rèn)為今年中國乘用車市場(chǎng)和去年相比是會(huì)有小幅下降；但是從新能源車的角度來看，我們認(rèn)為滲透率還會(huì)進(jìn)一步提升。其中，純電車型（BEV）的增長，我們認(rèn)為會(huì)非常強(qiáng)勁。事實(shí)上，去年整個(gè)新能源汽車的增長就是由BEV來驅(qū)動(dòng)的，它在整體新車中的銷量占比從26%增加到了33%。因此，得益于基礎(chǔ)設(shè)施、技術(shù)的進(jìn)步，我們認(rèn)為今年純電車型還是會(huì)保持比較快速的增長。
我特別要強(qiáng)調(diào)的是，在高端市場(chǎng)，純電車型的用戶心智已經(jīng)開始建立。在高端市場(chǎng)，純電車型的滲透率在去年已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了翻倍。2025年，在成交價(jià)30萬以上的高端市場(chǎng)中，純電車型銷量同比增長是58%，增程車型同比下降了4%。高端市場(chǎng)BEV的滲透率從2024年第四季度的14%，上升到了2025年第四季度的27%。
其中，大三排和大五座SUV的市場(chǎng)確實(shí)迎來了純電的黃金時(shí)代。自2025年9月以來，純電大三排車型的銷量連續(xù)五個(gè)月領(lǐng)跑所有的能源形式；2025年下半年，純電大三排SUV的銷量同比增長了超過350%，增程車型同比下滑了6%。
其實(shí)從趨勢(shì)的角度來看，我們現(xiàn)在的產(chǎn)品節(jié)奏和當(dāng)前的趨勢(shì)是匹配的，這也是我們對(duì)今年整體增長非常有信心的原因所在。
今年我們的三款全新產(chǎn)品，蔚來ES9行政旗艦SUV會(huì)在今年二季度上市，接下來的4月9日我們就會(huì)開產(chǎn)品技術(shù)發(fā)布會(huì)；我們基于ES8平臺(tái)的大五座SUV會(huì)在今年的第三季度上市；樂道L80會(huì)在二季度上市。這樣以來，加上之前發(fā)布的樂道L90和正在熱銷的全新ES8，我們就已經(jīng)有了五款大型SUV，完成了我們?cè)诟叨?、大型SUV市場(chǎng)中的全面布局，為我們?nèi)甑匿N量增長打下了非常好的基礎(chǔ)。
對(duì)于蔚來的ET5、ET5T、ES6、ES6、EC6所在的細(xì)分市場(chǎng)，目前它們都還是處在銷量領(lǐng)先的位置，用戶需求還是非常穩(wěn)定的。樂道L60在所在的細(xì)分市場(chǎng)也能排到前三名的位置，我們今年還有對(duì)它的改款更新，相信改款以后的表現(xiàn)是非常值得大家期待的。
特別值得說的是螢火蟲品牌。在高端小車市場(chǎng)，螢火蟲品牌的市場(chǎng)份額是非常高的，我們也看到了它的市場(chǎng)需求：自春節(jié)以來，品牌需求恢復(fù)得非常快，我們對(duì)全年的銷量預(yù)期也是非常有信心的。
總的來說，我們今年對(duì)于全年40%到50%的銷量增長還是非常有信心的。一月、二月是行業(yè)淡季，但我們?nèi)匀槐３至送仍鲩L。一季度我們目前給的指引也是同比增長90%以上。所以，總體來說，對(duì)于全年的銷量目標(biāo)我們還是非常有信心。
摩根士丹利分析師Tim Hsiao：我的第二個(gè)問題關(guān)于自動(dòng)駕駛。在前面的簡報(bào)中，李總提到了蔚來推出的駕駛世界模型（NIO World Model），而且二月份NIO World Model的使用量環(huán)比增長了大約80%。我們想了解一下，目前在用戶體驗(yàn)方面，管理層收到了哪些關(guān)鍵反饋？
另外，我們也注意到，今年有幾家電動(dòng)汽車品牌已經(jīng)推出或即將推出更具突破性的系統(tǒng)模型升級(jí)。在當(dāng)前L3、L4級(jí)自動(dòng)駕駛競爭日趨激烈的大背景下，蔚來品牌在技術(shù)上有哪些關(guān)鍵亮點(diǎn)，能夠?qū)崿F(xiàn)同業(yè)之間的差異化？
李斌：我想評(píng)價(jià)“智能輔助駕駛”最好的指標(biāo)就是“用戶真實(shí)使用時(shí)長占整個(gè)駕駛時(shí)間的比例”，這是我們認(rèn)為最重要的指標(biāo)之一；另外一個(gè)指標(biāo)就是減少了多少事故。這是評(píng)價(jià)自動(dòng)駕駛相關(guān)技術(shù)最核心的兩個(gè)終極指標(biāo)。
我們也講到，對(duì)比一月份，二月份NIO World Model的使用時(shí)長增長超過了80%。特別值得說的是，我們現(xiàn)在的版本在訓(xùn)練數(shù)據(jù)方面目前還沒有投入那么多的算力，今年我們?cè)诤罄m(xù)的數(shù)據(jù)訓(xùn)練上投入更多的算力。在今年二季度和四季度，我們還會(huì)有兩個(gè)大版本更新。我們現(xiàn)在已經(jīng)證明了“世界模型+強(qiáng)化學(xué)習(xí)”閉環(huán)的技術(shù)路線，它的上限是非常高的；而且，我們也明顯看到增加數(shù)據(jù)以后，它的體驗(yàn)?zāi)軌蚶^續(xù)提升。
所以，今年我們對(duì)智能駕駛的后續(xù)表現(xiàn)還是非常有信心的。
德意志銀行分析師Bin Wang：我的第一個(gè)問題是關(guān)于一季度的毛利率指引。基于公司目前的銷量預(yù)期，我們應(yīng)該如何預(yù)測(cè)一季度的毛利率水平？因?yàn)楣灸壳耙裁媾R一些成本壓力，比如內(nèi)存成本的上升以及原材料成本的壓力等等；此外，近期我們也看到，蔚來ES8好像推出了大約1萬元人民幣的購車補(bǔ)貼。在這些因素的綜合影響下，能否請(qǐng)管理層為我們拆解一季度毛利率的指引？
我的第二個(gè)問題是關(guān)于關(guān)聯(lián)方應(yīng)收款。投資者注意到公司的這一數(shù)據(jù)幾乎每個(gè)季度都在增加。能否請(qǐng)管理層幫我們做一下展望？關(guān)聯(lián)方應(yīng)收款接下來的趨勢(shì)會(huì)是怎樣？據(jù)我觀察，這些應(yīng)收款似乎主要來自公司的換電業(yè)務(wù)以及相關(guān)的合作伙伴。
曲玉：第一個(gè)問題，關(guān)于第一季度的毛利率以及整車毛利率。我們預(yù)計(jì)還是能夠保持在四季度的水平。一方面，雖然一季度的銷量，剛剛我們也提到，受到季節(jié)性和政府政策的影響，但是因?yàn)槲祦鞥S8的存量訂單，以及剛剛李總提到的春節(jié)之后訂單恢復(fù)情況還不錯(cuò)，所以整體的蔚來ES8交付量在一季度的占比還是不錯(cuò)的，也是可以得到保證的。從產(chǎn)品組合的角度來講，因?yàn)镋S8占比比較高，所以整體毛利率還是不錯(cuò)的。
當(dāng)然，像你提到的大宗材料、內(nèi)存、碳酸鋰等等供應(yīng)端的漲價(jià)因素在一季度也確實(shí)開始顯現(xiàn)。但是因?yàn)檫@些影響才剛剛開始，所以對(duì)一季度的負(fù)面影響，我們相信能夠控制在合理的水平。
第二個(gè)問題，關(guān)于我們關(guān)聯(lián)方的應(yīng)收款，主要是針對(duì)關(guān)聯(lián)方蔚能的電池應(yīng)收款。當(dāng)然，隨著BaaS滲透率的提升以及整個(gè)公司的銷量提升，我們對(duì)于蔚能電池資產(chǎn)公司的應(yīng)收款也相應(yīng)地有所增加。但是，在過去的一段時(shí)間以內(nèi)，蔚能在股權(quán)融資、債權(quán)融資和消費(fèi)分期方面也都取得了積極的進(jìn)展。目前的融資渠道也比較多元化和穩(wěn)定，所以整個(gè)的還款情況和總體情況也在可控的范圍之內(nèi)。
瑞銀集團(tuán)分析師Paul Gong：我的第一個(gè)問題想跟進(jìn)一下原材料成本的上漲。剛才我記得管理層提到，公司在一季度才剛剛開始感受到相關(guān)成本壓力，而到了二季度，我想可能還會(huì)面臨更大的壓力。考慮到蔚來品牌的產(chǎn)品定位，管理層關(guān)注的是相對(duì)高端的市場(chǎng)，而且與同行相比，蔚來品牌仍然有著較為強(qiáng)勁的產(chǎn)品需求和新訂單增長。我的問題是，公司是否有可能將部分成本上漲壓力向下傳導(dǎo)給消費(fèi)者？
曲玉：我接著剛剛的回答講，剛剛我提到了成本方面的提升壓力。確實(shí)，今年由于AI的算力需求，包括地緣政治的影響，目前我們看到在芯片、大宗材料，包括銅、碳酸鋰等等，其實(shí)都有漲價(jià)的趨勢(shì)和成本波動(dòng)。作為我們來講，確實(shí)今年這給我們的成本和毛利帶來非常大的壓力。但是，目前全年的情況還是沒有那么清晰。當(dāng)然，我們還是會(huì)和供應(yīng)鏈一起，探究如何持續(xù)提升供應(yīng)鏈的效率，減少這方面對(duì)毛利的負(fù)面影響。
當(dāng)然，如剛剛李總介紹的那樣，我們今年還有三款新的大車會(huì)推出?？傮w來說，我們今年會(huì)有五款大型SUV在售，大車占比在整體銷量里面會(huì)比較高，大車的毛利也相對(duì)來說會(huì)比低價(jià)的車型更高、抗風(fēng)險(xiǎn)能力會(huì)更強(qiáng)。
所以，從我們的策略上來講，我們還是有信心吸收或者說控制原材料帶來的風(fēng)險(xiǎn)，把我們的全年毛利控制在合理的水平。
瑞銀集團(tuán)分析師Paul Gong：我的第二個(gè)問題是關(guān)于費(fèi)用情況。我們注意到公司在成本控制方面已經(jīng)取得了一定成效，尤其是在研發(fā)費(fèi)用方面，已經(jīng)從三季度大約30億元下降到第四季度的約20億元。
考慮到第四季度通常是費(fèi)用支出相對(duì)較高的季度，而接下來將進(jìn)入一季度和二季度，公司在費(fèi)用端是否還會(huì)繼續(xù)進(jìn)行優(yōu)化？還是說每季度約20億元的水平會(huì)成為新的常態(tài)？
曲玉：2026年我們還是會(huì)維持在單季度20億到25億的研發(fā)投入規(guī)模；從目前的角度來看，全年會(huì)維持在與2025年差不多的水平。
當(dāng)然，我們還會(huì)持續(xù)基于CBU（基本經(jīng)營單元）經(jīng)營機(jī)制提升我們的研發(fā)效率，避免無效的投入和支出，提高同樣投入情況下的研發(fā)產(chǎn)出。另一方面，我們也會(huì)根據(jù)2026年的經(jīng)營情況以及基于ROI（投資回報(bào)率）的機(jī)制，動(dòng)態(tài)調(diào)整我們關(guān)于研發(fā)的節(jié)奏和相關(guān)的投入增加，確保我們對(duì)關(guān)鍵產(chǎn)品和核心技術(shù)的投入強(qiáng)度，推動(dòng)公司長期競爭力的提升。
摩根大通分析師Nick Lai：我想就剛才關(guān)于利潤和成本的問題再跟進(jìn)一下。李總前面提到，公司對(duì)2026年的銷量前景非常有信心。同時(shí)，從第二季度開始也將逐漸推出多款新車型，這些產(chǎn)品的定價(jià)更高、毛利率也更高。但另一方面，從第二季度起，公司還會(huì)面臨通脹帶來的成本壓力。
綜合這些因素來看，能否請(qǐng)管理層幫助我們理解一下公司未來的盈利能力？比如說，在第二季度或下半年，我們是否有可能看到蔚來實(shí)現(xiàn)盈利（按非通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則計(jì)算）或者達(dá)到盈虧平衡？另外，這對(duì)公司全年自由現(xiàn)金流意味著什么？
曲玉：對(duì)于銷量，我們還是會(huì)保持全年40%到50%的增長目標(biāo)。基于今年的三款大車，我們還是非常有信心的。
毛利方面，剛剛我也提到，確實(shí)我們也會(huì)碰到來自于成本端的壓力，但是也看到我們大車在毛利率上的表現(xiàn)。比如蔚來ES8，我們?cè)谒募径鹊拿捕际浅^20%，接近25%。所以，整體來說，大車的毛利以及抗風(fēng)險(xiǎn)能力還是比較強(qiáng)。
因此，在2026年全年，我們依然維持全年運(yùn)營利潤（按非通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則計(jì)算）盈利的目標(biāo)。
摩根大通分析師Nick Lai：我的第二個(gè)問題是關(guān)于蔚來神璣自研芯片。在近期順利完成3億美元融資后，能否請(qǐng)管理層與我們分享一下公司的芯片戰(zhàn)略？公司的芯片除了用于支持公司自身車型的功能之外，我們是否可以期待，神璣芯片未來也會(huì)嘗試拓展外部客戶，例如與其他整車廠（OEM）或供應(yīng)商合作？
李斌：我們的神璣芯片目前已經(jīng)完成了首輪的股權(quán)融資。投資人，特別是這些專業(yè)的、市場(chǎng)化的投資人和產(chǎn)業(yè)資本，對(duì)神璣芯片的技術(shù)研發(fā)能力和商業(yè)化前景都是非常認(rèn)可的。
對(duì)于我們的下一步發(fā)展，一方面，在研發(fā)方面，除了已經(jīng)在研發(fā)下一代的芯片以外，我們也會(huì)對(duì)相對(duì)中端的芯片開發(fā)相關(guān)產(chǎn)品，讓更多的客戶使用。當(dāng)然，我們也會(huì)探索Robotaxi（自動(dòng)駕駛出租車）等方面的市場(chǎng)機(jī)會(huì)。我們的產(chǎn)品完全可以在這些行業(yè)拓展客戶。
我們已經(jīng)看到了不少的外部客戶，包括一些汽車公司對(duì)我們的芯片非常感興趣，目前在外部業(yè)務(wù)拓展方面我們也已經(jīng)取得了一些進(jìn)展。
我們的第二顆芯片就是面向更廣泛客戶的，目前已經(jīng)流片成功，正在量產(chǎn)的過程中。我們的芯片是非常有競爭力的。
中金分析師Jing Chen：我的第一個(gè)問題是關(guān)于蔚來品牌即將推出的新車型 蔚來ES9。與去年發(fā)布的蔚來ET9相比，能否請(qǐng)管理層為我們介紹一下蔚來ES9 在產(chǎn)品能力和技術(shù)方面有哪些新的提升？另外，這款新車型的定價(jià)會(huì)是怎樣的？
李斌：我們的ET9定位是行政旗艦，現(xiàn)在從整個(gè)產(chǎn)品序列的角度來說，ET9也是我們最高端的產(chǎn)品之一。隨著地平線特別版的陸續(xù)推出，我們的產(chǎn)品也非常受用戶的歡迎。
蔚來ES9方面，對(duì)比ET9，蔚來ET9上非常多的先進(jìn)的技術(shù)都會(huì)在ES9上應(yīng)用；當(dāng)然，ES9也有自己的技術(shù)創(chuàng)新，它們的定位差別還是非常大的。ET9是一款行政旗艦的轎車，ES9則是科技行政SUV的旗艦，它們的定位其實(shí)是有非常顯著的差異的。
中金分析師Jing Chen：我的第二個(gè)問題是關(guān)于公司的充換電方式。最近，市場(chǎng)上圍繞這一問題有很多討論。在快充技術(shù)快速發(fā)展的背景下，公司能否進(jìn)一步闡述一下?lián)Q電模式的優(yōu)勢(shì)以及其必要性？
同時(shí)，我也想請(qǐng)管理層為我們介紹一下您在充換電網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面的規(guī)劃，以及從中長期來看，管理層在充電和換電網(wǎng)絡(luò)建設(shè)方面有哪些整體布局？
李斌：我們很高興看到更多的車企參與到充換電網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)中。汽車公司參與到充換電網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)，對(duì)于推動(dòng)BEV的滲透率提升、加快油車、增程和插混向純電的轉(zhuǎn)化都非常有好處的。我們特別高興能看到這樣的變化和趨勢(shì)。
充電和換電，它其實(shí)是不矛盾的。從蔚來品牌的角度來說，我們已經(jīng)建成了超過28000根超充樁和目的地充電樁，我們也是中國布局充電樁最積極的汽車公司之一。
換電、家充和超充，它們是滿足不同用戶在不同場(chǎng)景下、不同目的需要。我們本來就是“可充、可換、可升級(jí)”的體系，
當(dāng)然，近期我們也看到了，行業(yè)內(nèi)有些公司在充電速度方面的進(jìn)步。這當(dāng)然是非常好的技術(shù)發(fā)展。但是，在可見的將來，再快的充電我們認(rèn)為它的速度和體驗(yàn)也是比不上換電，可以說行業(yè)里大家也都認(rèn)可這一點(diǎn)。當(dāng)然，換電還有一些作用是充電無法承接的，因?yàn)閾Q電能夠系統(tǒng)性地解決“車和電池的壽命不同”的問題。因?yàn)橹袊壳靶袠I(yè)內(nèi)的電動(dòng)車電池質(zhì)保標(biāo)準(zhǔn)都是“8年、16萬公里、70%的健康度”。
過去，因?yàn)檫\(yùn)營車輛的使用時(shí)間都比較短，但私家車的使用壽命基本都在15年，有的甚至更長。所以車和電池如果想要耦合的話，在8年后、9年后、10年后，這會(huì)是比較大的一個(gè)問題。所以，我們一直覺得“換電”是解決車和電池不同壽命的系統(tǒng)性解決方案。
在我們蔚來的換電體系下，結(jié)合長壽命的電池設(shè)計(jì)、充放電的策略，以及電池健康狀況的監(jiān)測(cè)和維護(hù)，我們能顯著提升電池的安全性，并且最大地延長電池的壽命，我們認(rèn)為這是一個(gè)系統(tǒng)性的解決方案。它不是簡單的快一點(diǎn)慢一點(diǎn)，而是整個(gè)智能電動(dòng)汽車行業(yè)必須系統(tǒng)思考的問題。
另外我想強(qiáng)調(diào)一點(diǎn)，“換電”其實(shí)是一種分布式的儲(chǔ)能設(shè)施。大家都知道，目前中國的新能源發(fā)電，綠電消納其實(shí)是一個(gè)非常大的問題。中國也在建設(shè)新型的電力系統(tǒng)?！皳Q電站”作為新型的能源設(shè)施，它的電力存儲(chǔ)消納、參與電網(wǎng)互動(dòng)等等，都有非常大的商業(yè)機(jī)會(huì)和商業(yè)價(jià)值。相比普通的儲(chǔ)充，我們能減少一次建設(shè)，至少會(huì)有大概6%左右的效率優(yōu)勢(shì)，它的運(yùn)營經(jīng)濟(jì)性比一般的儲(chǔ)能要更高一些。
因此總的來說，我們要更長遠(yuǎn)地去看。我們現(xiàn)在在中國有接近3800座換電站。如果我們有1萬座換電站，每個(gè)換電站布滿電池的話，大家可以想象一下。其實(shí)我們現(xiàn)有的換電站基本上已經(jīng)相當(dāng)于6到7吉瓦時(shí)的儲(chǔ)能容量，已經(jīng)是一個(gè)非常大的儲(chǔ)能設(shè)施體系了。
總而言之，換電網(wǎng)絡(luò)的持續(xù)布局會(huì)為我們的用戶提供更好體驗(yàn)的同時(shí)，也是我們長期、非常核心的重要業(yè)務(wù)之一，能為我們長期的商業(yè)成功帶來非常大的競爭優(yōu)勢(shì)。
美銀美林分析師Ming Hsun Lee：我有兩個(gè)問題。第一個(gè)問題與公司的芯片業(yè)務(wù)有關(guān)。此前管理層提到，公司正在開發(fā)的第二代芯片，相比第一代功能會(huì)更強(qiáng)大、也更具競爭力。能否請(qǐng)管理層為我們簡單介紹一下這款芯片的相關(guān)規(guī)劃？未來，公司在芯片的研發(fā)方面是否會(huì)主要聚焦研發(fā)用戶自動(dòng)駕駛、人形等領(lǐng)域的芯片？還是說也會(huì)研發(fā)用于智能座艙的小型芯片？
另外，公司開始采用自研芯片后，似乎能夠在成本方面實(shí)現(xiàn)一定優(yōu)化。能否請(qǐng)管理層為我們介紹一下未來會(huì)有哪些車型搭載這款芯片？以及在成本方面大概能夠節(jié)省多少？節(jié)約的成本占比多少？
李斌：我們的第二顆芯片也采用的是車規(guī)5nm工藝，它的性價(jià)比是非常高的，性能差不多相當(dāng)于三顆英偉達(dá)Orin X芯片的性能，成本比我們現(xiàn)在的神璣NX9031要低不少。當(dāng)然，這顆芯片在自動(dòng)駕駛、在機(jī)器人領(lǐng)域都有非常廣泛的用途。
從目前我們芯片的設(shè)計(jì)角度來講，我們的芯片本身就是一款非常好的端側(cè)芯片，它的應(yīng)用范圍其實(shí)非常廣。至于說現(xiàn)在哪些車型在使用，別的客戶的情況我不太方便透露，但是確確實(shí)實(shí)這顆芯片有不少的行業(yè)客戶都非常有興趣，我們已經(jīng)在進(jìn)行前期的測(cè)試和接觸了。
美銀美林分析師Ming Hsun Lee：我的第二個(gè)問題有關(guān)公司的服務(wù)業(yè)務(wù)。在第四季度，公司的服務(wù)收入毛利率達(dá)到了11.9%。這是否意味著隨著換電站規(guī)模的擴(kuò)大，相關(guān)業(yè)務(wù)正在逐步實(shí)現(xiàn)改善？另外，展望 2026 年，公司是否預(yù)計(jì)服務(wù)業(yè)務(wù)的毛利率還會(huì)繼續(xù)提升？
曲玉：關(guān)于你的第二個(gè)問題。其他業(yè)務(wù)代表我們公司的服務(wù)和社區(qū)相關(guān)收入。在2025年，隨著我們保有用戶的提升以及效率的不斷提升，整體的全年收入實(shí)際上是超過了100億人民幣，占到整體收入的相當(dāng)大比例了。
在2026年，隨著我們保有量的持續(xù)提升，我們相信整體的收入也會(huì)持續(xù)增加，并且也會(huì)為公司持續(xù)的貢獻(xiàn)正向毛利。
當(dāng)然，你問題里提到了充換電業(yè)務(wù)。因?yàn)槲覀冊(cè)诮酉聛磉€是會(huì)持續(xù)布局我們的充換電網(wǎng)絡(luò)，尤其是我們的換電站，基本上是會(huì)按照“一年1000站”的水平布局。這種相對(duì)超前的布局確實(shí)也會(huì)給我們的運(yùn)營帶來一些虧損。但是總體來說，現(xiàn)在我們其他業(yè)務(wù)的利潤也能夠覆蓋這些虧損。因此總的來看，我認(rèn)為一切還是呈現(xiàn)出可控并且向好的趨勢(shì)。
李斌：我還想補(bǔ)充一點(diǎn)。2025年，我們的服務(wù)和社區(qū)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)了盈利，我們預(yù)計(jì)2026年在服務(wù)、社區(qū)業(yè)務(wù)上的盈利能力還是會(huì)持續(xù)提升的。即使在我們?cè)黾?000座換電站投入的前提下，我們也應(yīng)該可以實(shí)現(xiàn)這個(gè)目標(biāo)。
匯豐銀行分析師Yuqian Ding：我的第一個(gè)問題想跟進(jìn)一下運(yùn)營費(fèi)用的優(yōu)化。此前管理層已經(jīng)討論過有關(guān)新一季度研發(fā)費(fèi)用的指引，能否再進(jìn)一步與我們介紹一下SG&A費(fèi)用方面的情況？第四季度公司的SG&A費(fèi)用絕對(duì)值大約為35億元。我們是否可以據(jù)此推算一個(gè)基準(zhǔn)水平？
曲玉：2025年四季度，隨著整個(gè)銷量和銷售收入的提升，整個(gè)SG&A費(fèi)用也進(jìn)入到一個(gè)相對(duì)合理的區(qū)間。當(dāng)然，除了剛剛說的收入提升之外，這與我們?cè)?025年開始推行的基于CBU機(jī)制、基于ROI的組織效率提升是分不開的。另一方面，第四季度由于沒有新產(chǎn)品上市，相應(yīng)的市場(chǎng)活動(dòng)相對(duì)會(huì)少一點(diǎn)。
在2026年，一方面，我們會(huì)持續(xù)地基于CBU機(jī)制，提升我們?cè)阡N售和管理費(fèi)用方面的運(yùn)營效率。雖然隨著整體銷量的提升，整個(gè)SG&A費(fèi)用的絕對(duì)額會(huì)有所增加，但是整體來說，我們希望把SG&A費(fèi)用控制在整個(gè)銷售收入的10%以內(nèi)。
匯豐銀行分析師Yuqian Ding：我的第二個(gè)問題是關(guān)于公司不同品牌之間的銷量和利潤率結(jié)構(gòu)。剛才管理層已經(jīng)與我們分享了公司的銷量目標(biāo)，以及預(yù)期的利潤率水平。
能否請(qǐng)管理層為我們?cè)敿?xì)拆解一下，在公司的三個(gè)子品牌組合之間，或者在核心五款大型SUV產(chǎn)品之間，銷量和利潤率的大致結(jié)構(gòu)是怎樣的？換句話說，能否請(qǐng)管理層為我們大致說明一下不同品牌之間的業(yè)務(wù)動(dòng)態(tài)，以及公司未來的銷量結(jié)構(gòu)將如何分布？這將如何支持公司實(shí)現(xiàn)可持續(xù)的利潤率提升？
曲玉：關(guān)于銷量和毛利的明細(xì)。正如剛剛我們所說，2026年整個(gè)的市場(chǎng)情況確實(shí)也是非常動(dòng)態(tài)的，目前在整體的增長里其實(shí)很難精確地細(xì)分到某一個(gè)車型的量。當(dāng)然，總體來說，這五款大的SUV在我們整個(gè)銷量里面的占比是非常高的。
第二，螢火蟲品牌目前的銷量在春節(jié)之后恢復(fù)到了去年的常態(tài)，目前看起來也是非常迅速的，至少從銷量的角度我們可以這樣說。
從毛利的角度來說，細(xì)分到不同的品牌。我剛剛也提到，今年整體成本方面的壓力還是非常大的，我們當(dāng)然會(huì)按照持續(xù)提升每一個(gè)品牌的毛利這個(gè)方向去努力，但是目前確實(shí)很難具體預(yù)測(cè)某一個(gè)品牌的毛利是多少。
從長期來講，我們還是希望蔚來品牌能夠?qū)崿F(xiàn)20%到25%的毛利，樂道品牌能達(dá)到15%以上，螢火蟲品牌達(dá)到10%以上。這些長期目標(biāo)依然是我們內(nèi)部非常重要的努力方向，希望能夠?qū)崿F(xiàn)。
我還想補(bǔ)充一點(diǎn)。從2025年開始，我們內(nèi)部的管理也從“單一的追求銷量”轉(zhuǎn)變到“有質(zhì)量的增長”，換句話說，我們也在尋找在總體的利潤、經(jīng)營結(jié)果和銷量之間的平衡。目前，每一個(gè)車型都有負(fù)責(zé)的相關(guān)戰(zhàn)隊(duì)，這些戰(zhàn)隊(duì)會(huì)為每款車型在銷量、毛利和最終的經(jīng)營結(jié)果之間找到最好的平衡。
這也是我們從去年開始推行CBU機(jī)制以后，在市場(chǎng)端的非常重要的改變之一。大家也從我們四季度和今年一季度的經(jīng)營結(jié)果上也看到了，這種改變?yōu)槲覀兊慕?jīng)營帶來的提升。（完）
