記者 吳黎華 謝達斐 來源：經(jīng)濟參考報

　　公募FOF市場正經(jīng)歷一輪發(fā)行熱潮。近日，景順長城基金公告，旗下景順長城和熙安裕三個月持有期混合FOF于發(fā)售當日即達到募集上限，提前結(jié)束募集。開年以來，萬家啟泰穩(wěn)健、博時盈泰臻選6個月、浦銀安盛盈泰多元配置等FOF相繼一日售罄，其中博時盈泰臻選單日吸金58.44億元。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至3月9日，年內(nèi)新成立FOF產(chǎn)品已超30只，合計募集規(guī)模已超459億元。

　　三個月持有期FOF成新寵

　　2026年FOF發(fā)行市場的火爆程度超出業(yè)內(nèi)預(yù)期。與早年養(yǎng)老目標基金常見的三年、五年封閉期不同，此輪熱銷的FOF產(chǎn)品普遍設(shè)置為三個月持有期，精準對接了從銀行理財產(chǎn)品中溢出的資金需求。

　　“這本質(zhì)上是一場‘存款替代’需求的集中釋放?！蹦彻煞葜沏y行零售金融部人士表示，“2026年預(yù)計有超過50萬億元定期存款到期，客戶面臨再投資困境。三個月持有期FOF通過‘固收+’策略（債券打底+紅利低波+海外權(quán)益+黃金），既能提供相對存款的超額收益，又保持了適度的流動性，成為理財經(jīng)理推介的首選替代工具?！?/p>

　　本輪FOF熱銷也顯示出，機構(gòu)正加強對產(chǎn)品收益和風(fēng)險的把控?！疤崆敖Y(jié)募并非單純?yōu)榱酥圃煜∪毙?，而是為了搶抓資產(chǎn)配置窗口期?！蹦彻糉OF投資總監(jiān)分析指出，“當前股債性價比處于相對均衡位置，及早建倉有利于通過再平衡策略獲取收益。同時，控制首發(fā)規(guī)模也是為了保障存續(xù)期的管理質(zhì)量?！?/p>

　　此外，產(chǎn)品設(shè)計的微妙調(diào)整也折射出資產(chǎn)配置邏輯的轉(zhuǎn)變。景順長城和熙安裕投資于公募基金的比例不低于80%，權(quán)益類資產(chǎn)配置比例控制在5%-30%。同樣一日售罄的萬家啟泰穩(wěn)健FOF是“龍盈計劃”的定制化產(chǎn)品，通過多資產(chǎn)策略實現(xiàn)收益增厚。

　　為養(yǎng)老金入市奠定市場基礎(chǔ)

　　FOF發(fā)行井噴的深層土壤，是居民資產(chǎn)負債表的結(jié)構(gòu)性調(diào)整。

　　分析師在研報中指出，2025年零售存款平均降幅為約30個基點，居民定期存款增量明顯放緩，而活期存款、理財、非貨基金及非銀存款規(guī)模增長提速。2026年伴隨儲蓄意愿減弱及超額儲蓄活化，預(yù)計新增約2萬億元至4萬億元資金流向非定存投資領(lǐng)域。

　　這一趨勢與養(yǎng)老金融政策的推進形成共振?！癋OF的火熱是養(yǎng)老金融第三支柱建設(shè)的必經(jīng)階段。”華南某基金公司養(yǎng)老金業(yè)務(wù)負責人表示，美國目標日期基金（TDF）占據(jù)養(yǎng)老投資90%以上份額，規(guī)模超3萬億美元。中國FOF雖然起步晚，但2025年的業(yè)績驗證增強了投資者信心。當前三個月持有期的普通FOF熱銷，實際上是在培育投資者的FOF投資習(xí)慣，為未來養(yǎng)老目標基金的普及奠定市場和認知基礎(chǔ)。

　　銀行渠道的數(shù)據(jù)驗證了這種聯(lián)動效應(yīng)。某國有大行理財經(jīng)理透露：“現(xiàn)在向客戶推介FOF時，會同時介紹個人養(yǎng)老金賬戶的稅優(yōu)政策。很多客戶先通過普通FOF體驗多資產(chǎn)配置，再通過Y份額布局長期養(yǎng)老投資?！?/p>

　　FOF邁入高質(zhì)量發(fā)展新階段

　　盡管發(fā)行市場一片火熱，但行業(yè)人士對FOF的持續(xù)發(fā)展保持清醒認知：如何避免“重首發(fā)、輕持營”的陷阱成為關(guān)鍵。

　　“當前的FOF熱與2021年有本質(zhì)不同?！鄙鲜鲳B(yǎng)老金業(yè)務(wù)負責人分析指出：“2021年更多是權(quán)益市場高位的情緒驅(qū)動，而2026年是在‘存款降息+養(yǎng)老剛需’雙重確定性下的配置需求。FOF通過‘雙重分散’（資產(chǎn)分散+策略分散）有效平滑波動，其工具屬性得到了真正認可?！?/p>

　　同時，頭部機構(gòu)產(chǎn)品體系的精細化布局正在加速。比如，景順長城、博時等機構(gòu)一方面通過三個月持有期產(chǎn)品承接理財資金；另一方面，針對養(yǎng)老場景，景順長城養(yǎng)老目標日期2055五年持有期產(chǎn)品成立以來運行穩(wěn)健，業(yè)績表現(xiàn)較好，形成“短期工具+長期養(yǎng)老”的互補型產(chǎn)品矩陣。此外，費率改革也在推進，景順長城等機構(gòu)對養(yǎng)老金客戶實施申購費一折優(yōu)惠。

　　然而，挑戰(zhàn)依然存在。部分中小基金公司雖積極申報FOF，但缺乏多資產(chǎn)投研能力和渠道支持，產(chǎn)品上市后規(guī)模迅速縮水。

　　“未來的競爭不再是簡單的規(guī)模競賽，而是投研能力、陪伴服務(wù)和生態(tài)構(gòu)建的較量。”上述養(yǎng)老金業(yè)務(wù)負責人強調(diào)，“隨著2026年約2萬億元至4萬億元存款資金向非定存領(lǐng)域遷移，F(xiàn)OF有望成為連接居民財富與資本市場的重要橋梁。但前提是管理人必須堅持高質(zhì)量發(fā)展——不盲目追求首發(fā)規(guī)模、不夸大收益預(yù)期、不忽視投資者適當性管理。只有這樣，F(xiàn)OF才能真正沉淀為資產(chǎn)配置體系中的核心基礎(chǔ)設(shè)施。”

　　業(yè)內(nèi)人士表示，2026年的FOF發(fā)行熱潮或許只是一個開始，公募FOF正迎來其發(fā)展的黃金窗口期。