如果說競爭力提升是中國制造出海的基礎(chǔ)與底氣，那么海外市場的需求優(yōu)勢與更優(yōu)競爭格局，就是推動企業(yè)出海、賺取更多利潤的核心動力。

　　錢建江用一組數(shù)據(jù)說明了這個(gè)邏輯：2025年上半年，A股上市公司海外業(yè)務(wù)平均毛利率為29.2%，不僅高于國內(nèi)業(yè)務(wù)的24.7%，還比2024年提升了0.7個(gè)百分點(diǎn)。

　　為什么海外更賺錢？

　　他分析道，國內(nèi)許多制造業(yè)已進(jìn)入存量競爭，價(jià)格戰(zhàn)頻發(fā)，利潤空間被壓縮。而海外市場則完全不同——新興市場如東南亞、拉美正處于基建和消費(fèi)升級的高峰期；歐美成熟市場則有龐大的存量需求和品牌溢價(jià)空間。

　　更重要的是，中國企業(yè)在海外面對的競爭格局更為有利?！爸袊圃鞓I(yè)憑借成本優(yōu)勢、技術(shù)優(yōu)勢，能夠在全球競爭中占據(jù)有利地位，尤其是在高端制造領(lǐng)域，隨著技術(shù)不斷突破，中國制造品質(zhì)與性價(jià)比都愈發(fā)突出?！?/p>

　　中國制造的“系統(tǒng)性優(yōu)勢”：別人難以復(fù)制

　　錢建江并不認(rèn)為中國制造出海的優(yōu)勢只是“便宜”二字。

　　他更愿意用“系統(tǒng)性優(yōu)勢”來解釋：穩(wěn)定的工業(yè)能源供應(yīng)、全球領(lǐng)先的物流信息網(wǎng)絡(luò)、高效的產(chǎn)業(yè)工人、強(qiáng)大的工程師隊(duì)伍、完備的供應(yīng)鏈體系、良好的營商環(huán)境——這些要素疊加在一起，形成了一種難以復(fù)制的“生態(tài)能力”。

　　“你可以搬走一家工廠，但你搬不走一個(gè)生態(tài)?！彼f。

　　這種系統(tǒng)性優(yōu)勢，也讓出海不再是少數(shù)企業(yè)的故事。Wind數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年，31個(gè)申萬一級行業(yè)中有20個(gè)行業(yè)的海外營收占比超20%，其中輕工制造、家用電器、電子、紡織服飾四大行業(yè)更是超過30%。海外業(yè)務(wù)，已經(jīng)成為許多制造類企業(yè)的“第二增長曲線”。

　　圖：2025年上半年申萬一級行業(yè)海外業(yè)務(wù)收入占比及同比增速

　　如何把握制造出海機(jī)會？ “定價(jià)+跟蹤”框架

　　作為最早關(guān)注制造出海方向的基金經(jīng)理之一，錢建江深耕制造業(yè)投研多年，有一套自己的選股邏輯。

　　他將其概括為“價(jià)值定價(jià)+邊際跟蹤”的框架。

　　即，在制造出海賽道尋找優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，需兼顧企業(yè)當(dāng)前價(jià)值與未來成長潛力，既要通過系統(tǒng)性方法評估企業(yè)現(xiàn)有價(jià)值，也要結(jié)合產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢和標(biāo)的邊際變化判斷其長期走向。

　　一方面，他站在產(chǎn)業(yè)和公司經(jīng)營的角度，尋找那些商業(yè)模式清晰、競爭力突出、具備長期價(jià)值的標(biāo)的。另一方面，他會持續(xù)跟蹤這些公司的邊際變化——無論是基本面、流動性、還是交易層面的變化，都會影響他對標(biāo)的的動態(tài)判斷。

　　“我們不做‘買入并遺忘’的投資，而是‘買入并持續(xù)驗(yàn)證’?！彼f。

　　在產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢的基礎(chǔ)上，他秉持“大膽假設(shè)、小心求證”的原則，通過自下而上的研究和緊密的跟蹤，尋找那些能夠兌現(xiàn)成長邏輯的公司。

　　展望未來：三大方向或值得關(guān)注

　　談及后市，錢建江給出了三個(gè)關(guān)注方向：

　　產(chǎn)品技術(shù)或品牌過硬的企業(yè)

　　中車在電動化、智能化上的領(lǐng)先優(yōu)勢已形成“護(hù)城河”。電池、電機(jī)、電控等核心環(huán)節(jié)自主可控，產(chǎn)品性價(jià)比高、體驗(yàn)優(yōu)，已進(jìn)入歐洲、東南亞等市場，隨著這些企業(yè)加快走出去步伐，出口空間仍在打開。

　　產(chǎn)能全球化布局，抗風(fēng)險(xiǎn)能力過硬的企業(yè)

　　面對全球供應(yīng)鏈重構(gòu)和貿(mào)易壁壘，許多企業(yè)通過在東南亞、南美等地設(shè)廠實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能出海，同時(shí)通過跨境電商或者線下品牌店實(shí)現(xiàn)品牌出海，從“中國制造”走向“中國品牌”。

　　海外高景氣方向

　　海外算力投資產(chǎn)業(yè)鏈、電力設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈等面臨供應(yīng)緊張的局面，中國企業(yè)憑借完備及時(shí)的供應(yīng)能力能夠滿足海外需求，一旦進(jìn)入到海外供應(yīng)鏈，即可能享有短期較高的利潤空間和長期的供應(yīng)合作關(guān)系。

　　寫在最后

　　真正的趨勢，總是靜水流深。

　　隨著中國制造業(yè)實(shí)現(xiàn)從“進(jìn)口替代”向“供應(yīng)全球”的歷史性跨越，中國制造的足跡，正在悄然改變世界產(chǎn)業(yè)的版圖。

　　在錢建江看來，這不僅是投資的邏輯，更是時(shí)代的敘事。而他要做的，就是在這些足跡中，找到那些能夠創(chuàng)造“阿爾法”的公司。

　　越過山海，才見天地。中國制造的新篇章，才剛剛開始。