即便換了個(gè)“馬甲”試圖再度強(qiáng)征關(guān)稅，但特朗普政府眼下或許依然將面臨著法律層面的挑戰(zhàn)——他所給出的加征新關(guān)稅的理由，在許多業(yè)內(nèi)人士看來(lái)其實(shí)仍站不住腳……

為了推出10%(特朗普隨后將其提高至15%)的全面關(guān)稅，以取代法院在上周五里程碑式裁決中宣布無(wú)效的廣泛關(guān)稅，特朗普此次援引了《1974年貿(mào)易法》第122條——該條款允許美國(guó)總統(tǒng)在“國(guó)際收支出現(xiàn)根本性問(wèn)題的情況”下征收關(guān)稅，期限最長(zhǎng)為150天。這些情況包括“大規(guī)模且嚴(yán)重的美國(guó)國(guó)際收支赤字”以及“美元即將發(fā)生重大貶值”。

特朗普在上周五簽署的宣布新進(jìn)口關(guān)稅的行政命令指出，美國(guó)的貿(mào)易逆差和其他資金流動(dòng)是“大規(guī)模且嚴(yán)重”的國(guó)際收支赤字的證據(jù)。

然而對(duì)此，眾多經(jīng)濟(jì)學(xué)家以及迄今的金融市場(chǎng)，顯然均不認(rèn)為美國(guó)正徘徊于此類(lèi)懸崖邊緣。這或許也意味著，特朗普最新強(qiáng)加的進(jìn)口關(guān)稅最終仍可能引發(fā)新一輪法律挑戰(zhàn)，并給美國(guó)貿(mào)易伙伴、企業(yè)、消費(fèi)者及投資者帶來(lái)更多不確定性。

為賦新稅強(qiáng)說(shuō)愁：“收支危機(jī)”張口就來(lái)？

大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，當(dāng)前的問(wèn)題在于，盡管白宮發(fā)表了聲明，但眼下并沒(méi)有顯著證據(jù)表明，美國(guó)無(wú)法支付賬單或履行對(duì)國(guó)際投資者的義務(wù)。事實(shí)上，如果有的話，金融市場(chǎng)將會(huì)拋售美國(guó)資產(chǎn)，美元也會(huì)因?yàn)閷?duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)和這一最主導(dǎo)儲(chǔ)備貨幣失去信心而崩潰。

特朗普提到的依據(jù)之一是凈國(guó)際投資頭寸——即美國(guó)海外投資與外國(guó)在美投資之間的差額——目前處于26萬(wàn)億美元的負(fù)值狀態(tài)。

但分析人士指出，特朗普沒(méi)有提到的是，他利用征稅手段強(qiáng)迫美國(guó)和外國(guó)公司增加在美投資，本身就會(huì)導(dǎo)致這一數(shù)字進(jìn)一步膨脹。此外，美國(guó)經(jīng)濟(jì)分析局在1月份關(guān)于該頭寸的最新報(bào)告中還曾指出，美國(guó)股市估值的飆升，是導(dǎo)致美國(guó)對(duì)外投資凈頭寸負(fù)值擴(kuò)大的主要原因之一——而這其實(shí)也并非什么壞事，特朗普自己也曾多次將之稱(chēng)贊為外界對(duì)美國(guó)投下信任票的體現(xiàn)。

IMF前第一副總裁Gita Gopinath周日在社交媒體帖子中寫(xiě)道，“以我（前）IMF官員的身份，我認(rèn)為美國(guó)并不存在根本性的國(guó)際收支問(wèn)題?！?/p>

曾在拜登政府擔(dān)任美國(guó)財(cái)政部國(guó)際事務(wù)最高官員的Jay Shambaugh也表示，盡管特朗普發(fā)表了聲明，但目前沒(méi)有證據(jù)表明美國(guó)正面臨任何國(guó)際收支危機(jī)。

Shambaugh解釋稱(chēng)，所謂的危機(jī)是指資金流入不足以抵消所有資金外流的情況。但當(dāng)前的現(xiàn)實(shí)情況是，流入美國(guó)的資金流平衡了貿(mào)易逆差。如果情況不是這樣，美元反而將迅速貶值，因?yàn)闆](méi)有人愿意將錢(qián)投入美國(guó)來(lái)彌補(bǔ)流出的資金。

另一位前美國(guó)財(cái)政部高級(jí)官員Mark Sobel則表示，特朗普加征新關(guān)稅的整個(gè)前提，是基于對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的陳舊觀點(diǎn)，是早已消亡的布雷頓森林固定匯率體系和金本位制度下的產(chǎn)物。他還認(rèn)為特朗普瞄準(zhǔn)了錯(cuò)誤的目標(biāo)。

“總統(tǒng)應(yīng)該更關(guān)心財(cái)政前景。許多預(yù)測(cè)顯示，未來(lái)十年美國(guó)的財(cái)政赤字平均占GDP的6%，隨后還會(huì)更高，”Sobel表示，“這需要全球市場(chǎng)消化大量的美國(guó)國(guó)債發(fā)行，并可能推高利率?！?/p>

122條款又將引發(fā)一場(chǎng)法律戰(zhàn)？

回顧美國(guó)歷史，上一位以國(guó)際收支擔(dān)憂為由征收關(guān)稅的美國(guó)總統(tǒng)，是1971年的時(shí)任總統(tǒng)尼克松——當(dāng)時(shí)他引入了10%的關(guān)稅，不過(guò)僅持續(xù)了幾個(gè)月，旨在迫使其他國(guó)家重新談判固定匯率并解決美元估值過(guò)高的問(wèn)題。

當(dāng)時(shí)美國(guó)面臨的根本性支付問(wèn)題是，美國(guó)的黃金儲(chǔ)備不足以匹配布雷頓森林體系下美元的價(jià)值，而投機(jī)者也開(kāi)始對(duì)美元發(fā)起沖擊。1971年8月15日，美國(guó)最終宣布了美元與黃金脫鉤。

因而，第122條實(shí)際上是美國(guó)國(guó)會(huì)為了回應(yīng)尼克松的關(guān)稅而通過(guò)的一項(xiàng)法律的一部分，目的是確保未來(lái)的總統(tǒng)在使用該權(quán)力時(shí)受到限制。

不少業(yè)內(nèi)人士表示，美國(guó)是否面臨“根本性國(guó)際收支問(wèn)題”本身其實(shí)就是一個(gè)頗具爭(zhēng)議的問(wèn)題。前美國(guó)財(cái)政部和貿(mào)易官員、現(xiàn)任外交關(guān)系委員會(huì)成員Brad Setser指出，美國(guó)赤字確實(shí)很大，但2025年流入美國(guó)的金融資金依然足夠強(qiáng)勁，可以支撐1.2萬(wàn)億美元的商品貿(mào)易逆差，“而且美元目前相當(dāng)強(qiáng)勁。”

一些貿(mào)易專(zhuān)家認(rèn)為，特朗普援引國(guó)際收支危機(jī)來(lái)征收關(guān)稅的行為，最終可能會(huì)導(dǎo)致美國(guó)或其他國(guó)家向世界貿(mào)易組織(WTO)上訴，并可能導(dǎo)致IMF介入——被要求裁定美國(guó)是否真的面臨足以支持使用關(guān)稅手段的危機(jī)。

特朗普最新的關(guān)稅及其理由，最終也可能在美國(guó)國(guó)內(nèi)重新引發(fā)一場(chǎng)法律戰(zhàn)——乃至再度打到最高法院。

“我不清楚他(特朗普)是否滿足了第122條的條件，甚至不清楚該法規(guī)存在的理由是否依然存在，因?yàn)槊绹?guó)已經(jīng)廢除了金本位制，”前美國(guó)資深貿(mào)易律師、現(xiàn)任喬治敦大學(xué)法學(xué)院教授Jennifer Hillman表示。她表示，這類(lèi)案件將不像特朗普周五敗訴的那場(chǎng)挑戰(zhàn)那樣界限清晰。在上周五的判決中，最高法院發(fā)現(xiàn)特朗普使用的1977年原法律(國(guó)際緊急經(jīng)濟(jì)權(quán)力法)，甚至都沒(méi)有提到“關(guān)稅”一詞。

在最高法院為針對(duì)特朗普全球關(guān)稅案進(jìn)行辯論的著名律師Neal Katyal上周末也指出，如果總統(tǒng)的新關(guān)稅面臨挑戰(zhàn)，他可能遇到的一個(gè)問(wèn)題是，他自己的律師就曾辯稱(chēng)第122條并不適用于這些情況。

美國(guó)政府的律師在去年的法庭文件中曾寫(xiě)道，“（第122條）在這里也沒(méi)有明顯的適用性，總統(tǒng)在宣布緊急狀態(tài)時(shí)指出的擔(dān)憂源于貿(mào)易逆差，這在概念上與國(guó)際收支赤字是不同的?！?/p>

當(dāng)然，特朗普政府眼下似乎并不打算考慮這么多……

Setser指出，雖然他確信特朗普關(guān)稅的合理性最終會(huì)鬧上法庭，但“眼下更重要的是，我不認(rèn)為關(guān)于根本性收支問(wèn)題和國(guó)際收支赤字含義的訴訟能在150天內(nèi)解決。所以我打賭，在法院作出裁決之前，關(guān)稅的時(shí)限(150天)就已經(jīng)到期了?！?/p>